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证 事件驱动系列专题研究
券
研
究 业绩预增交易策略：于无声处听惊雷
报
告
/
金 2014 年10 月15 日
融
工 投资要点 中信证券研究部
程 对于业绩预增事件，我们一个总的投资逻辑是挖掘弱有效市场下被埋没的 李祖苑
及
金子，“于无声处听惊雷”，寻找业绩佳、超预期、低覆盖、股价未大幅
衍 电话：010
生 透支的标的进行投资。我们根据以上投资逻辑并结合市场季节性变动的特 邮件：lizuyuan @
品 点，提出了影响该事件超额收益的因子。基于筛选出的各维度的显著因子，
执业证书编号：S1010514070002
/ 我们构建了业绩预增事件的多因子打分体系，并选取得分高的组合形成策
专 略。 提云涛
题 电话：021
中小板业绩预告披露最严格。达到披露条件的中小板必须在一季报、中报、
研 邮件：tiyuntao@
究 年报预告下一季度业绩。中小板的业绩披露较其他板块更早。达到披露条
件的沪主板只要求年报前预告全年业绩，最为宽松。而一季报预告只对股 执业证书编号：S1010514030003
价异动的中小板股票有要求。
预增事件策略净值走势
聚焦年报、中报预增事件。1）业绩预告事件季节性较强，机会主要集中
于每年 1、4 、7、8、10 月。其中，1 月年报预告集中。4 月主要为中小 20 业绩预告策略
沪深300
板随一季报公布的中报预告。7 月为其他板块中报预告及部分修正预告。 业绩预告策略_hs300
8 月多为中小板三季报预告。10 月为中小板年报预告。2 ）年报和中报的
预增公告超额收益更多，更具投资机会。
预增事件适合中短期持有。从公告后的超额收益走势看，市场对预增事件 0
反映迅速，大致40 个交易日事件效应开始衰减。我们认为该事件更适合
中短期持有，持有期设置为40 个交易日。 资料来源：中信数量化投资分析系统
预增事件应关注：低覆盖、超预期的小盘绩优股。1）以持有40 个交易日 相关研究
计算，中报新增季度净利润同比增速的IC 为0.127，上下限超预期幅度的 1. 产业资本增持轮动交易策略——上涨
IC 分别为0.038 和0.052。年报新增季度净利润同比增速的IC 为0.052， 有弹性下跌有支撑2012.5.11
上下限超预期幅度的IC 分别为0.093 和0.081 。年报更看中超预期个股， 2. 把握预增预降投资机会——重点布局
中报更注重单季度的实质增幅。2 ）年报中近一个月覆盖机构数
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