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Table_AuthorTemp 证券研究报告公司点评
321 2012 04 18
年 月 日
Table_Author Tabl e_Title
水泥制造
署名人：李凡 塔牌集团 002233 推荐
S0960511030012
0755 盈利回到底部 等待需求复苏
lifan@ Table_Point
参与人：王钦 公司今日公布一季报，实现营业收入7 亿元，同比下滑 14.3%；归属上
S0960110060055 市公司净利润5940 万元，同比下滑47.6%；EPS0.07 元。且公司预计上半年
0755 净利润同比下滑50%-80%。
wangqin1@
投资要点：
Table_Target 10.00 元
6 －12 个月目标价 ： 水泥产销量分别为220 万吨和211 万吨，同比下滑11.6%和8.2%。一季
当前股价： 9.70 元 度广东水泥市场产量增速仅 2.7%，需求处于近三年来最差的水平，偏
评级调整： 维持 弱的水泥需求导致公司一季度产销量均同比出现下滑。
Table_BaseInfo 价格下降和成本上升同时挤压公司利润。受需求减弱影响，公司水泥销
基本资料
上证综合指数 2334.99 售均价从去年同期的355元/吨大幅下降至331元/吨，而随着运转率的
总股本(百万) 894 下降，单位成本反而从240 元/吨小幅上升至246 元/吨，因此公司净利
流通股本(百万) 453 润出现明显下滑。
流通市值(亿) 44 吨净利跌破 30 元，预计已经处于底部区间，盈利回升等待需求复苏。
EPS 0.68 一季度公司水泥吨净利仅为28 元，跌回到10 年4 季度前的水平，预计
每股净资产（元） 3.82 已经处于底部区间，未来随着需求复苏，盈利水平也将随之回升。此外，
资产负债率 34.47%
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