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基于因子研究法企业绩效评价探究 　　摘要：中小企业在国民经济中占有重要地位，是推动地区经济发展的重要力量。本文在对南通中小企业上市总体情况进行分析的基础上，构建了以偿债能力、营运能力、盈利能力和增长能力等指标体系，运用因子分析法，对南通中小板上市企业的总体绩效给予了综合评价，给出了相关研究结论与建议。 关键词：因子分析 绩效评价 中小企业 南通 一、引言 中小企业在我国国民经济中占有重要地位，是支持经济增长和社会进步的重要基础。随着我国多层次资本市场体系的不断完善，特别是中小板和创业板的启动，为中小企业上市融资开辟了重要的融资渠道。南通作为新兴的港口城市，民营经济发展迅速，已经涌现出一大批优质中小企业，中小板上市企业数位居全国各大中城市前十，“南通板块”的崛起成为南通经济保持蓬勃发展和旺盛生命力的重要微观基础。那么，已上市企业在中小板这个融资平台上表现如何，其经营业绩如何评价，对于上市企业改善自身经营管理，提高竞争力，促进南通地区其他中小企业发展将具有重要意义。因此，本文以南通中小板上市企业为研究对象，通过实证研究，科学评价其经营业绩并得出相关结论，以期为已上市或拟上市企业改善经营管理、正确认识市场与决策，以及政府部门在推动中小企业上市过程中的职能与作用定位，提供参考依据。 二、南通中小板上市公司现状分析 （一）总体发展情况 截至2011年9月底，南通共有24家上市公司，其中，在上海证券交易所上市5家，深圳证券交易所上市16家（其中13家中小板上市），香港联交所上市1家，伦敦和新加坡上市各1家。近几年，南通地区企业上市速度明显提高，从1994年南通科技（原名南通机床）挂牌上市，南通上市公司实现零的突破，到2007年通富微电挂牌，上市公司达到10家，这一段路南通走了13年；而上市公司数量从11家增长到24家，南通却仅仅用了4年不到，实现了辖内九个县（市）区上市公司全覆盖。可以说，南通企业很好地抓住了资本市场改革的契机，利用资本市场进行融资取得了良好成效。 （二）区域分布 截至2011年9月底，我国中小板上市公司618家，其中江苏省中小板上市公司83家，南通13家，排名第二，比排名第一的苏州少17家，占江苏省总数的15.66%。由此可知，南通地区中小企业上市步伐较快，但与苏州相比差距仍较大，还有较大的提升空间。 （三）行业分布 在行业分布方面，由于南通属于传统制造业较发达的地区，其在纺织服装、机械设备、电子信息等方面拥有强大的优势。由表（1）可知，13家上市企业均为制造业：4家纺织服装业，4家机械设备业，2家电子业，医药生物、金属非金属和石化塑胶各1家。然而，随着时代的发展，传统的制造业已不再独领风骚，各地纷纷加快产业升级。近几年，南通也涌现出一批新能源、新材料、医药及生物技术、智能装备、软件及服务外包等新兴产业企业，政府应通过有效的政策引导，对一些基础好、有着良好发展前景的新兴产业企业进行有意识的培育，促进他们中的龙头骨干企业上市，从而促进产业升级，加快地区经济发展。 （四）总体业绩 与同行业的中小板上市企业相比，南通中小板上市企业的总体业绩较好，如表（2）所示。除九鼎新材（C6金属非金属）的三项财务指标远低于同行业平均外，其他南通中小板上市企业的相关财务指标值都超过或接近同行业中小板上市企业的平均水平。 三、南通中小板上市公司绩效评价实证分析 （一）绩效评价模型的建立 当前，对企业绩效评价的相关研究已趋于成熟，所采用的方法主要有财务学方法，综合评价法和因子分析法（张伟、袁显平，2011）。财务学方法始于1903年的杜邦财务分析体系，其将投资报酬率（ROI）分解为两个重要的财务指标一销售利润率和资产周转率，成为对企业财务经营业绩进行评价的重要依据。经历了1928年的沃尔综合比率分析法后，1991年，斯特恩·斯图尔特公司提出了著名的经济增加值 （EVA）指标。之后，美国学者罗伯特·卡普兰和大卫·诺顿（1992）共同创建了平衡记分卡的业绩评价指标，成为评价企业业绩的另一项重要的财务学方法。综合评价方法主要包括数据包络分析法（DEA）、灰色关联分析法（GRA）、突变级数法、模糊评价法等。因子分析法是把一些具有错综复杂关系的变量归结为少数几个无关的新的综合因子的一种多变量统计分析方法。他因具有让“数据自己说话”的特点，客观性较强，而被更多的使用。因子分析法的主旨在于指标降维、浓缩信息、简化结构，在尽可能少损失主要信息的前提下，使指标体系的分析更加简单有效（何晓群，2007）。其方法是通过研究众多变量之间的内部依赖关系，探求观测数据中的基本结构，并用少数几个抽象的变量来表示其基本的数据结构。这几个抽象的变量被称作“因子”，能反映原来众多变量的主要信息。基于上述优点，本文采用因子分