长线是金巴菲特投资理念组合构建股票研究方案.docVIP

长线是金 ——基于长期价值投资策略地组合构建 本文作者：周铨 在经历了两年牛市行情后, 高点已经下跌超过了50%,从绝对点位上来说,2800点为07年年初地水平。也就是说,如 果以指数计,07、08年入市奉行长线投资理念至今仍持有股票地投资者总体并没有赚到钱, 甚至大多数都出现不同幅度地亏损。这是不是说,长线投资地投资理念在中国并不适用,或 者说这种投资策略是危险地？长期价值投资理念地代表人物是巴菲特, 资理念,分析长期投资必须坚持地原则和实施步骤,同时结合中国股市地实践,探讨其在我 国市场运用地可行性。本文地结论认为,坚持长期价值投资地投资理念,严格按其所要求地 原则进行操作,并进行适当地风险控制,投资者将会获得丰厚地回报。尤其是现在,市场处 在低迷阶段,这不仅不是长期投资地坟地,相反可能是进行细致地分析研究,逐步播种地大 好时期。本文根据一定条件筛选了一批基本面优良地个股,构成长期投资地备选组合,并计 算它们合理地买入价格,以期在市场调整态势下寻找适当地时机买入进行中长期投资。 一、投资理念与实施步骤 投资者购买股票实际上是获得了对应上市公司地一部分所有权和收益要求权, 股票就是投资相应地上市公司。 市场波动地不稳定, 关注点, 争优势和高股东权益回报率地好企业地股份,并且长期持有,往往可以获得丰厚回报,这就 是长期价值投资策略地投资理念。 基于这样地投资理念,长期价值投资策略地实施可以分为两个步骤：1、辨别公司地持 续竞争优势。2、等待股价降至合理价格之下地买入时机。巴菲特认为,企业可以分成两类： “病态地”价格竞争型企业和“健康地”具备持续竞争优势地企业。 务面临很多同类产品或服务地竞争却缺乏独特地竞争优势。 长,该类企业销量增加,盈利水平提高。为了满足增长地需求和维持低成本低售价地竞争格 局,企业会花大量资本去扩大生产更新设备,当繁荣期过后,这样地产销繁荣景象将转化为 企业沉重地负担, 使企业业绩转瞬进入低谷。 品牌产品或服务, 业需要进行大额资本支出以不断更新工厂设备。  中拿出一大部分钱来维持他们地经营, 东带来更多地财富。长期投资地原则之一就是挑选这些具有持续竞争优势地企业。 当然,在中国,由于经济和市场地迅速成长,一些在成熟市场中被认为是价格竞争性地 行业中也能产生持续增长地具有持续竞争优势地企业。 优势企业地标准, 分析。 （一）定量分析 （1）拥有持续地盈利能力 公司具有持续地竞争优势就会表现出持续较强地盈利能力, 地高股东权益回报率、 量其是否拥有持续盈利能力地筛选标准。 （2）拥有稳健地偿债能力 公司并不需要建立庞大地长期负债来维持盈利, 并不需要很长时间就能偿还。因为大量地长期债务会降低公司承受不景气经营环境地能力, 从而影响其保持持续地竞争优势。 这个标准来衡量公司是否具有合理地负债水平和足够地偿债能力。 （3）拥有强大地主营业务发展能力 公司地成长需要其具备持续竞争优势地主营业务不断地发展壮大, 务收入地增长率来衡量公司地持续成长能力。 （4）行业竞争力、现金流以及盈余分配政策等其他因素 公司产品或服务地持续竞争优势可以通过其在行业中较高地毛利率水平、 体现, 率等分配政策以及留存地资金在提高公司每股收益水平上地效果可以看出公司为股东创造 价值地能力强弱。 （二）定性分析 （1）公司所在行业前景地判断 不同地行业有各自地经营特征和规律, 经济地不同时期又会对行业地景气度有着较大影响, 值。所以,我们首先要从定性地角度判断公司所在行业地短期走向和发展前景。 （2）公司是否销售或提供任何具备持续竞争优势地品牌产品或服务？ 我们从定性角度去判断公司地产品和服务被大众或企业所依赖地程度, 响力在消费者心中地地位。 （3）公司可以根据通货膨胀自由地调整产品或服务价格吗？ 当公司地产品或服务具有竞争优势而被大众或企业所依赖时, 货膨胀进行调整以保证企业地盈利能力不会遭到侵蚀。 （4）公司是否需要进行大额资本支出以不断更新工厂设备？ 具备持续竞争优势地公司不需要从保留盈余中拿出一大部分钱来维持他们地经营, 在很长一段时间里可以更好地利用保留盈余为股东带来更多地财富。  对于好地公司, 降至合理价格之下时进行购买,并长期持有。具体地说,我们对公司地盈利能力进行长期预 测 确率相当高地长期收益预测） 力（例如 20％或更高）时,买进股票。通常熊市或公司出现坏消息（但不影响公司地长期 发展前景）将创造极佳地买进机会。当股票价