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开放经济的宏观经济理论 10 受美国次贷危机拖累，欧洲已经出现了经济可能放缓的迹象，银行不愿意放款，工业生产收缩，投资者信心下降。 肯尼亚总理奥廷加讲： “ 人们常说美国打个喷嚏，欧洲就感冒，亚洲就得肺炎，而非洲的肺结核就更严重了。” [案例] “美国感冒欧洲打喷嚏” 受美国次贷危机拖累，欧洲已经出现了经济可能放缓的迹象，银行不愿意放款，工业生产收缩，投资者信心下降。 肯尼亚总理奥廷加讲： “ 人们常说美国打个喷嚏，欧洲就感冒，亚洲就得肺炎，而非洲的肺结核就更严重了。” [案例] 9.11对世界经济的影响 9·11事件的发生， 反映了当代国际关系和经济中一些深刻矛盾。 通过影响美国经济增长 的“火车头”的作用从而影响世界经济。 直接或间接传递到国际资本流动和国际贸易，一些后果将长期存在。 [案例] 中非友好合作 在非洲各地可见中国商品，大多是印度、巴基斯坦、港台与阿拉伯商人倒手的。 非洲轻工业基础极为薄弱，而中国产品物美价廉、大量过剩。 对非承包工程涉及建筑、石化、电力、交通、通讯、水利、冶金、铁路等领域。 本章我们将探索这些问题的答案： 在开放经济中，真实利率由什么决定？真实汇率呢？ 可贷资金市场与外汇市场是怎么联系起来的？ 政府预算赤字如何影响汇率和贸易余额？ 其他政策或事件如何影响利率，汇率和贸易余额？ 习题 1 预算赤字与资本流动 假设政府产生预算赤字(之前预算平衡） 用合适的图形分析预算赤字对真实利率和资本净流出的影响 习题 1 参考答案 [案例] 人民币“外升内贬” 汇率之争本质是世界经济确实存在着失衡现象。这种失衡不仅是发展速度的失衡，也是流动性失衡、真实购买力的失衡。 对外升值是解决国际经济失衡问题；对内贬值是解决国内经济长期失衡的问题。 习题 2 预算赤字，汇率和净出口 最初，政府预算平衡，贸易平衡（NX = 0） 如果政府出现预算赤字，正如我们前面所说，r 上升而NCO减少 预算赤字会如何影响美国真实汇率和贸易余额？ 习题 2 参考答案 总结：预算赤字的影响 国民储蓄减少 真实利率上升 国内投资和资本净流出都下降 真实汇率升值 净出口下降(或者贸易赤字增加) 习题 3 投资激励 假定政府给投资提供税收激励 用适合的图形分析政策如何影响： 真实利率 资本净流出 真实汇率 净出口 习题 3 参考答案 习题 3 参考答案 3、资本流动案例研究： 中国的资本流动 近年来，中国通过压低人民币的汇率来鼓励出口，从而积累了大量美国资产 导致美国： 美元相对于人民币升值 从中国进口更多物品 贸易赤字增加 一些美国政治家要求中国停止“通货操纵”，否则会限制与中国的贸易，以此来保护受影响的美国行业 然而，美国的消费者却从低价格中获益，中国通货操纵对美国经济的净影响也许并不大 [案例] 中国外汇储备剧增 国际热钱涌入导致中国外汇储备剧增，从2000年1655亿美元，增长到 2010 年底的 28473 亿美元。其中的热钱估计有9000～10000亿美元。 [案例] 中国外汇储备剧增 国际热钱涌入导致中国外汇储备剧增，从2000年1655亿美元，增长到 2010 年底的 28473 亿美元。其中的热钱估计有9000～10000亿美元。 案例研究：贬值的美元 案例研究：贬值的美元 两种可能的原因： 次贷危机 对美国住房抵押贷款证券的信心下降 资本净流出增加 美国利率下降 从2006年7月到2008年7月，为刺激经济，联邦基金利率从 5.25%下降到2.00% 资本净流出增加 [资料] 中美战略与经济对话 2009 年 7 月27 日，首轮中美战略与经济对话开幕。 奥巴马引用孟子的话 “ 山径之蹊间， 介然用之而成路， 为间不用，则茅塞之矣”。 中美两国当前的任务就是要为后代共同探索一条通往未来的道路，即便在双方发生分歧的时候，也不要让这条道路被荒草埋没。 [资料] 中美战略与经济对话 2009 年 7 月27 日，首轮中美战略与经济对话开幕。 奥巴马引用孟子的话 “ 山径之蹊间， 介然用之而成路， 为间不用，则茅塞之矣”。 中美两国当前的任务就是要为后代共同探索一条通往未来的道路，即便在双方发生分歧的时候，也不要让这条道路被荒草埋没。 内容提要 在开放的经济中，真实利率的调整可使可贷资金的供给（来自国民储蓄）和可贷资金的需求（来自国内投资与资本净流出）平衡 在外汇市场上，真实汇率的调整可使美元的供给（来自资本净流出）和美元的需求（用于净出口）平衡 资本净流出是联系这两个市场的变量 内容提要 预算赤字减少国民储蓄，使利率上升，减少资本净流出，减少外汇市场上美元的供给，导致美元升值及净出口减少 限制进口的政策并