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2015 理 论 研究 南方金融·总467期 7 “PPP+B”参与主体的博弈分析 与商业银行的对策 张　惠 （华夏银行南京分行，江苏　南京　210005） 摘　要 ：在我国经济“新常态”背景下，政府和社会资本合作成为提振经济增长动力的合乎 逻辑的选择，在 PPP 项目融资模式中引入商业银行作为第三方资金供给主体的“PPP+B”模式得 到认可并迅速推广。然而，商业银行作为“PPP+B”模式的主要资金供给者，态度较为谨慎，合 作政策并不明朗，金融支持不到位成为 PPP 项目落地的障碍之一。其主要原因在于，在“PPP+B” 模式下，各投资主体在风险分担、防控等方面都在进行着一场承担博弈。本文借鉴国内外 PPP 的 成功经验，运用博弈论方法分析各投资主体的风险状态，提出商业银行应根据“PPP+B”项目三 方风险偏好系数的不同，优化收益 - 风险分配方式，既要充分“粘合”好政府、社会、银行三方 力量，提升 PPP 项目综合满意度，又要注重在各投资主体的风险博弈中有效地防范和化解自身的 信贷风险，探索实施“PPP+B”模式的有效路径。 关键词 ：PPP ；商业银行 ；风险博弈 ；“PPP+B”模式 ；投融资体制 - - - - 中图分类号：F830.55，F224.32　　 文献标识码：A　 文章编号：1007 9041 2015(7) 0013 09 一、引言 在 2008 年国际金融危机之后，全球经济缓慢复苏，我国经济步入新常态，这一基本判 断成为政策制定与经济决策的现实依据。在经济新常态背境下，社会投资现有渠道收入下 滑，地方投资和稳增长能力收缩，探索促进政府和社会资本合作的新方式成为提振经济增长 动力、缓解经济下行压力合乎逻辑的选择，而政府与社会资本共同提供公共品和服务的合作 模式 PPP（Public-Private Partnership）无疑是稳增长的关键，得到中央政府的高度重视，推 广热潮持续升温。从各地在交通、医疗、环保、养老等领域的实践来看，在强有力的政策 信号指引下，PPP 有别于传统政府的采购模式，在提高基础设施水平、解决公共服务资金匮 乏、提升公共部门有效性、分担地方政府风险、拓宽社会资本投资领域等方面的优势突出， 有利于缓解地方政府债务压力。这集中表现为 PPP 模式开拓了社会资本投资的新渠道，为地 方政府融资平台的转型提供了新方式，在一定程度上将隐性政府信用转化为企业信用或项目 信用，在减轻政府负担的同时降低了政府可能面临的投融资风险，为实现社会公众、政府部 门、投资者的共赢奠定了基础。数据显示，国家发改委已推出总标的额约 2 万亿元人民币的 1043 个 PPP 项目，各省市也纷纷推出地方 PPP 项目（黄少卿，2015）。然而，与地方政府力 推 PPP 的态度形成反差，国内 PPP 示范项目签约率大概只有 10%-20%，金融支持不到位成 为 PPP 项目落地的主要障碍之一。事实上，在 PPP 项目可行的条件下，商业银行承担着综合 性的金融服务机构角色，可以通过多种投融资业务参与其中。在 PPP 模式中，商业银行与政 收稿日期 ：2015-07-09 作者简介 ：张　惠（198 6 -），女，江苏徐州人，供职于华夏银行南京分行。 1313 PAGEPAGE 2015 理 论 研究 南方金融·总4 期 7 67 府部门、私营企业共同承担风险，获得收益补偿，形成政府部门、私营企业与商业银行共同 提供公共品和服务的合作模式，即“PPP+B”模式。但现实中，