PMI仍强,中期通胀预期抬升,我们是如何帮投资者避开此轮.PDFVIP

[Table_MainInfo] PMI 仍强，中期通胀预期抬升，我们是如何帮投资者避 开此轮债灾的？ ——点评10 月PMI 和债市大跌 数据点评 宏观研究 方正证券研究所证券研究报告 2017.10.31 [TABLE_ANALYSISINFO] 事件：中国10 月官方制造业PMI51.6，预期52，前值52.4。 首席经济学家 任泽平 执业证书编号： S1220516060001 10 月债市持续下跌，截止10 月30 日，10 年期国债利率达到 TEL: 010 3.92%，比9 月末上升31bp。 E-mail ： renzeping@ 点评： [Tab le_Author] 联系人： 卢亮亮 E-mail ： luliangliang@foundersc. 1、10 月PMI 暂时回落，考虑到19 大期间停产限产、国庆长假 com 相关研究 等影响，制造业景气仍强。 [TABLE_REPORTINFO] 10 月制造业PMI 为51.6%，比上月回落0.8 个百分点，但仍处 请务必阅读最后特别声明与免责条款 于景气区间。我们认为10 月数据可能受19 大期间停产限产、 国庆长假等扰动，如果剔除这些季节性、暂时性因素，制造业 景气仍高。 19 大会议于10 月18-24 日召开，在此期间各地区尤其华北地 区停产限产，而PMI 调查截止至每个月的25 日，因此10 月PMI 回落并不意外。可以佐证的中观证据是：据中采协会数据，高 耗能高污染行业的PMI 明显回落而高端制造业、消费品相关制 造业增长动能持续释放。本月部分地区继续加大环境污染治理 力度，相关企业调整生产进度，减产或错峰生产。高耗能行业 PMI 为49.2%，比上月下降2.1 个百分点，落至临界点以下。 其中，非金属矿物制品业、石油加工及炼焦业PMI 降幅明显。 而汽车制造业、专用设备制造业、电气机械器材制造业、医药 制造业、食品及酒饮料精制茶制造业、纺织服装服饰业等行业 PMI 均位于53.0%以上的景气区间，明显高于制造业总体水平。 2、今年生产数据存在季末冲高、季初回落的异常现象，可能 跟环保督查影响企业生产节奏有关，这也就意味着对单月数据 的波动不宜过度解读，采取季度平滑处理后的数据经济景气较 强。