PTA供给圧力尚未消散.PDFVIP

研究报告—热点报告 金融研究院 工业品研究所 报告日期 2017 年10 月27 日  PTA 供给圧力尚未消散   尽管PTA 产业链处于传统需求旺季，下游备货 对PTA 市场有一定的支撑，但目前市场仍在消 化未来供给预期增加的压力，11 月PTA 原有产 能回归市场后，供需格局将重新洗牌，加上长 张永鸽 期需求增加难以跟进，预计PTA 后市还将继续 弱势振荡。 Tel：02568908478 Email：zhangyongge@ 从业资格号: F0282934 热点报告 2017 年10 月27 日 金融研究院 工业品研究所 近期PTA期价在国内化工品市场里走势偏弱。尽管当前处于下游需求旺季，但 PTA行业旧装置重启在即，市场供给增加压力陡增，压制PTA价格。短期期价还将 继续消化供给利空，PTA市场难有明显起色。 供给压力笼罩市场 近来国际油价高位振荡，对下游石脑油价格形成一定的支撑。10月以来，石 脑油价格上行3.8%，PX的生产加工费在315-330美元/吨附近。据了解，海南炼化 和四川石化后期分别有约两个月的检修期，PX市场供给将收窄，若同期PTA市场供 给如期扩大，将增加对PX的使用量，PX价格重心有望抬高，与石脑油的价差将再 有扩大预期。 PTA装置方面，进入10月，三房巷和仪征石化装置检修，PTA市场开工率较9 月下旬下调3%，目前稳定在70%附近，不过如果去除目前闲置产能的话，PTA开工 率已达到90%。随着后期旧装置重启，当前弱平衡局面有望打破。据悉，华彬石化 10月中旬已经试车成功，预计11月将形成市场供应，加上桐昆石化11月初将重启 的220万吨的产能，总体而言，未来PTA供给压力明显加大，即便市场同时也将有 装置检修，可以抵消部分产能的增加，但存量产能释放压力下，预计11月PTA市场 开工率将会提升6%-8%，无疑制约市场走势，当前期价反弹乏力正是反映了市场的 疲软。 现货加工费有望收窄 从近年市场的表现来看，PTA加工费在1000元成为瓶颈，今年7月中旬及9月初， PTA盘面加工费两度冲向千元关口，都形成了期价阶段性的高点。PX的偏强震荡下， PTA的动态生产成本有所抬升，目前厂家成本已升至5000元左右，厂家的动态盈利 也只有140元/吨附近，较上月同期减少50%，如果后市PTA市场供应增加，现货加 工费料还有收缩空间。 目前来看，聚酯市场景气度尚可，今年聚酯市场库存并不高，国庆长假期间 积累的库存也在短期得到消化，目前略高于节前水平。其中，涤丝POY库存在8.5 天，涤丝FDY在8.5天，DTY库存约16天。近一个月以来，聚酯市场开工率一直处于 88%-90%的高位，涤丝市场产销也一度走高，短期在织造市场需求旺季支撑下，涤 丝价格或稳中偏强。不过从往年市场表现来看，四季度织造企业开工率呈现前高 后低局面，统计2014-2016年数据发现， 12月织造企业的平均开工率将比10月底 下降7%-12%，长期聚酯库存或再有攀升压力。 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 2 热点报告 2017 年10 月27 日 金融研究院 工业品研究所 综上而言，尽管PTA产业链处于传统需求旺季，下游备货对PTA市场有一定的 支撑，但目前市场仍在消化未来供给预期增加的压力，11月PTA原有产能回归市场 后，供需格局将重新洗牌，加上长期需求增加难以跟进，预计PTA后市还将继续弱 势振荡。 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3