蒙牛PE投资课件.ppt

蒙牛的辉煌成就 1999年5月成立，在短短九年里，取得中国乳制品发展史上前所未有的完美境界。 销售收入从1999年0.37亿元飙升至2009年的257.1亿元，增长了695倍！ 在中国乳制品企业中由第1116为上升至第2位。 主题内容 1999年8月成立“内蒙古蒙牛乳业股份有限公司”，启动资金900万。整合内蒙8家濒临破产奶企，盘活7.8亿元资产，实现销售收入3730万元。 2001年，考虑上市 1.深圳创业板 2.A股上市 3.民间投资 4.中国香港二板 1、蒙牛公司的第一轮资本运作 初始股权结构 蒙牛乳业股份有限公司股权结构图 蒙牛简介之现金流对比 蒙牛简介之销售收入对比 首轮投资前股权架构 蒙牛第一轮引资后的股权架构图 第一次豪赌 蒙牛管理层提前完成任务，实现在开曼群岛公司的投票权和股权比例一样，均为51%。 2、蒙牛公司的第二轮资本运作 —二次注资 开曼群岛发行可转换证券，再次引入外资 毛里求斯公司再次以3.038元的价格购买了96,000,000股蒙牛股份，对于蒙牛乳业的持股比例上升至81.1% 。 蒙牛第二次注资后的股权架构图 第二次豪赌 大致内容是：如果“蒙牛股份”今后三年的复合增长超过某一数值，三家海外投资商将赔偿“金牛”公司7800万股的“蒙牛乳业”股份；否则,“金牛”公司要向三家海外投资商赔偿同样数量的股份或相当数量的资金。 3．蒙牛公司的第三轮资本运作 —股改 2004年1月15日，牛根生从谢秋旭手中购得 18,100,920股“蒙牛股份”，占蒙牛总股本的8.2%。 2004年3月22日，金牛与银牛扩大法定股本，由5万股扩至10万股。 同日金牛、银牛分别推出“公司权益计划”。 2004年3月23日，“牛氏信托”诞生，牛根生本人以1美元/份的价格买下了绝大部分金牛“权益计划”和全部银牛“权益计划” 。 至此，牛根生直接控制了“蒙牛乳业”的6.1%的股权 2004年上市前蒙牛股份股权结构示意图 4．蒙牛公司的第四轮资本运作 —上市 2004年6月10日,“蒙牛乳业”（2319.HK）在香港挂牌上市，并创造出一个奇迹：全球公开发售3.5亿股，公众超额认购达206倍，股票发行价高达3.925港元，全面摊薄市盈率19倍，IPO融资近13.74亿港元。 蒙牛乳业发行IPO时再次创造了什么奇迹？ 2004年6月10日，蒙牛乳业在香港挂牌上市， 成为中国第一家境外上市民企红筹股 外资系怎样功成身退？ 3.92+10.2+15.62=29.74亿 私募投资者在项目中获得了什么？ 投入：2.16亿+2.61亿=4.77亿元 回报：3.92+10.2+15.62=29.74亿 投资回报率：520% 1.蒙牛是否被贱卖 ◆关于这个问题可从两方面来看，一个是从纯粹的财务角度考虑，另一个是从战略角度考虑。 ⑴财务角度 ：市盈率不合理 、风险与收益不成比例 ⑵战略角度：双赢结果、控制权、合作的基础 B.战略角度 1.双赢结果 资本是逐利的，PE资金获得了高额回报，蒙牛原始股东则获得了5000％的回报率，蒙牛更是从PE投资中获得了必要的初期扩张资金，一举成为中国乳业界的龙头 。 2. 控制权 蒙牛的控制权在整个PE投资整个过程中，不停由牛根生等原始股东所把持，不存在卖不卖的难题。对赌协议中的一旦不高速发展则蒙牛则由投资方控制，即假设蒙牛管理者没达到设定的目标将支付给摩根7830万股股票，这正好相当于二次投资的数额3523.3827万美元的数额。可知，PE投资者还是为了规避风险，一旦经营不善就保本撤资，不存在想夺控制权的难题。 3. 合作的基础 双方之因此最后合作成功，在于双方均看好蒙牛良好巨大的发展潜力。在投资期间，不是交易买卖的关系，而是合作经营的关系。 通过上面的分析可知，从财务角度看，貌似蒙牛被贱卖了，其实不然。蒙牛即便是在最后获利上，让PE投资者有所蒙骗，以低价投资获得了超额回报，可是公司本身却获得了本身战略上真正想要的东西－－－－持续发展。故，我们不认为蒙牛是被贱卖了，蒙牛与PE投资者之间是双赢的合作而非一方获利，另一方损失的交易 。 2.为何本土难有这样的PE投资？ （1）我国PE市场的发展时间较短，投资者信誉度不高。 牛根生说过，摩根是世界知名百年老店，很难想象他们会为了咱们这点钱骗咱们，毁了本身的品牌。而我国投资者与摩根等外国投资者比，由于市场化的PE发展才是近年的事,作为长期投资模式,尚缺乏有力的投资历史来证明本身的本领,也缺乏市场