16年投出50家上市公司，国内第一VC是如何做投资的.pdfVIP

16年投出50家上市公司，国内第一VC是如何做投资 的 这是一家深耕了十六年的年轻“老牌”基金，从1 亿资本干到了170 亿，300 多家企业， 其中上市 家，登陆新三板 家，目前在证券会 排队预披露的有 家，并在 50 45 IPO 26 2012 年、2015 年两次获得行业综合排名第一。傅仲宏先生是达晨创业投资有限公司 主管合伙人。他曾在政府行业管理部门任职，担任过多家大型投资机构的投资部门负责人 及科技企业高管，主导投资了几十个优质项目，在消费服务、高科技等领域具有丰富的投 资及管理经验，曾当选2012 年度最受创业者尊敬的十大VC 投资人、2013 年最佳投 资人。 正和岛专访傅仲宏先生，谈及投资逻辑，他指出，投资要自己的逻辑和定力，跟风肯定会 交学费。 看未来：怎么判断虚火和实火？ 当前的大势比较冷，很多人适应不了，但从2000 年成立至今，我们经历了 好几轮牛熊交替的市场周期，见得多了，比较少在意短期波动，根据自己的判 断和价值标准，在最好的时间点果断投进去，甚至反波段操作。回想起来，收 益率最好的项目，大多是整体市场相对低迷时投进去。 一级市场与二级市场的投资模式有天壤之别。比如最近VR 特别火，其实很多 都还只是概念，并没有落到产业实处，预计真正大规模应用要三五年后。有时 候一波一个概念冲出来了，但是没有承接的东西，就掉下来了，像量子通信甚 至连场景都还没出来，产业落地需要很长时间。在二级市场开始炒作时，我们 会选比这个点早一年进入。 一级市场真正关注的是企业的成长曲线，按照自己的规划去趟路，水到渠成之 时，产业的落点真正到了，这才是收获的最佳期。而企业本身的成长，不能靠 在二级市场炒作，其次要有自己的发展规律，必须掌握节奏，才能获得较好的 收益。达晨的操作周期相对比较长，是 7+2，随着多层次资本市场地完整搭 建后，对财务指标规模的要求将会逐渐降低，退出周期的趋势也将逐步缩短。 中国资本市场的发展历程，给了我们很多锻炼的机会，整体环境是最具有挑战 性的，IPO 说停就停了，唯一不变的就是变化和不可预测，怎么办？我们深处 其中，智能练就适应能力。那我们只能尽量减少外界的干涉，赚到应该赚的钱。 外部环境没法控制，唯有修炼自身。把控资本市场的规则和底线，有时候可能 少赚了，但避免了风险。投资长期来看是平衡点的问题，最后拼的还是耐力。 所以，做投资，既要尽力投到最好的标的，也要善于把握节奏，该出手时就出 手…… 如何避免“僵尸市场”？ 去年，新三板被炒得发烫，很多人问，你们要成立新三板基金吗？我反问为什 么成立新三板基金呢？新三板出现了，跟原来的投资理念就有特别的差异吗？ 我认为没有差异，投资逻辑是一样的，归根结底还是，看企业本身的价值。 现在很多人谈项目，把上不上新三板挂嘴边了，这可能会对企业家产生不好的 影响，以为挂个新三板就自信心爆棚了。新三板基本上没有门槛，它的目的主 要是让项目有更多的人了解，找到合适的投资者。但部分心态浮躁的投机者把 新三板当成了聚宝盆，不问项目好坏、不计价格投资、最快的速度挂牌，把股 价炒上天，等着别人来接盘，从而高价退出获益。 本来政策布局很好的东西，爆炒过度，只能自食其果了，新三板变成了“僵尸 市场”，很多人太过于去追求短期利益了，发了大量的2 年或2+1 年的新三 板基金。 喧嚣过后，还是要回归到本质。对新三板的认识，就像互联网思维，在互联网 时代创业很容易，前期流量进入很快，但最后谁能够活下来，活到行业第一， 这个过程极其艰难，所剩寥寥。 从政策来看，新三板是在“大众创业、万众创新”背景下快速发展的，但在资本 市场却是需要专业和平衡的，波动太大，流动性弱，对企业和投资方都不是好 事。 对机构来说，更需要回归本质，挂了新三板并不意味着变现？实际上，有限的 流动性将打断很多赚快钱的美梦。 资本市场最终的决定因素还是企业本身的价值，投资需要坚持逻辑、保持定力。 关于投资理念，达晨创投有六条军规： ●看大趋势、看行业 ； ●看企业的核心优势和商业模式 ； ●看团队能力、专业性、诚信度、学习力和执行力 ； ●看公司在细分市场的行业地位 ； ●看管理和规范性 ； ●看与资本市场的匹配性。 创业要把握节奏，不然就变成了先烈 投资早期项目看几个方面，首先选择的方向要有想象空间，一定