第四章 经济评价.pptVIP

有关概念 1投资的实质 对未来的投资收益和投资风险进行权衡 2、经济效果评价关注什么？ 经济性： 多少——投资会带来多少收益 多好——资金的利用效率 风险性： 多久——时间流逝，投资会“缩水” 3、本章内容 评价工具——评价指标 使用说明——对评价指标的讨论 方法应用——决策 练习 某项目的现金流量如上表，则静态投资回收期可能值是（ ）： A 2.33 B 2.67 C 3.33 D 3.5 静态投资回收期的优缺点 优点： 概念清晰，简单易用 该指标不仅在一定程度上反映项目的经济性，而且反映项目风险大小。 缺点： 它没有反映资金的时间价值 只考虑投资回收期之前的现金流量，故不能全面反映项目在寿命期内真实的效益，也难于对不同方案的比较选择做出正确判断。 第四章 经济评价指标与方法 2.净现值率(NPVR)——单位投资现值所能带来的净现值 考察单位投资的净现值效应 费用现值(PC)和费用年值(AC) 在对多个方案比较时，如果方案的收入皆相同，或收入难以用货币计量，这时可以通过对各方案费用现值或费用年值的比较进行选择。 　　费用现值表达式为： 　　费用年值表达式为： 解： Pt= 8-1+（84÷150）= 7.56（年） Pt’=11-1+（2.94÷52.57）=10.06（年）NPV＝352.41 NPVR＝352.41／482.94＝0.73 NAV=NPV(A/P,10%,20)=352.41*0.1175=41.41 IRR计算方法：试算内插法 IRR计算公式： 例8：内部收益率计算示例 常规项目与非常规项目 常规项目：净现金流量的正负号在项目寿命期内仅有一次变化。 非常规项目：净现金流量的正负号在项目寿命期内有多次变化。 例9：净现金流序列（-100，470，-720，360） 非常规项目内部收益率的检验 检验标准： 在项目寿命期内，项目内部始终存在未收回的投资。即：能满足 及 条件的 i* 就是项目唯一的IRR，否则就不是项目的IRR，且这个项目也不再有其它具有经济意义的IRR。 项目投资回收模式 上式中，NCFt 为第 t 年的净现金流量，Ft 为第 t 年项目内部未收回的投资。 3、相关方案 互补型：一个方案的实施以另一个为条件（新型火炮和炮弹） 现金流相关：某一方案的取舍影响另一方案现金流（修桥和修渡） 资金约束：资金有限，导致必须有所取舍 混合相关型：多方案，多种关系 寿命期相等的互斥方案比选 在寿命期相等的互斥方案中，净现值最大且非负的方案为最优可行方案。 为什么IRR最大不能保证项目比选结论的正确? 3.增量内部收益率法 1）用NPV、NAV、IRR进行绝对效果检验。 2）令两方案的净年值相等的方式建立方程。 能直观反映方案投资的最大可能盈利能力或最大的利息偿还能力。使用借款进行建设，在借款条件（主要是利率）还不很明确时，内部收益率法可以避开借款条件，先求得内部收益率，作为可以接受借款利率的高限。 优点： 缺点： 1）出现以下情况不能用IRR作为指标 只有现金流入或现金流出——不存在IRR 方案的净现金流量的正负号改变不止一次——多个IRR 2）IRR不能直接反映资金价值大小 3）一个内部收益率较低的方案，可能由于其规模较大而有较大的净现值，因而更值得建设。所以在各个方案选比时，必须将内部收益率与净现值结合起来考虑。 (3)IRR的适用范围： 例如,在下表中,方案A和方案B最多只有一个内部收益率,方案C最多有2个,方案D最多有3个。 －1000 4700 －7200 3600 0 0 －2000 0 1000 0 0 －10000 －1000 －500 －500 －500 1500 2000 －1000 500 400 300 200 100 0 1 2 3 4 5 方案D 方案C 方案B 方案A 年末 具有多个内部收益率 0 NPV(ii) i（%） 111.5 9.8 方案C的净现值函数 0 NPV(ii) i（%） 100 20 方案D的净现值函数 50 具有多个内部收益率 NPV i 20% 50% 100% 内部收益率方程多解示意图 0 1 2 3 -100 470 -720 360 -120 420 350 -360 解1：I