电解铝行业分析报告.doc

电解铝行业发展综述 电解铝行业基本特征 第二节 我国电解铝行业发展状况 第三节 全球电解铝工业发展状况 电解铝行业发展环境分析 第一节 宏观经济环境分析 第二节 政策法规环境分析 第三节 资源环境分析 电解铝行业运行情况分析 第一节 电解铝行业供需情况 第二节 电解铝行业进出口情况 第三节 电解铝行业财务状况 第四节 电解铝市场价格状况 电解铝行业企业分析 第一节 电解铝企业集中度分析 第二节 行业内优势企业分析 电解铝行业发展前景分析 第一节 全球电解铝行业发展趋势 第二节 国内电解铝行业发展趋势 第六章 电解铝行业投资价值分析 第一节 电解铝行业投资机会分析 第二节 电解铝行业投资风险分析 第三节 电解铝行业信贷建议 第一章 电解铝行业发展综述 第一节 电解铝行业基本特征 一、行业产业链分析 铝加工行业是指对铝锭进行加工生产的行业，按产品生产工艺的不同，把铝加工分为两大类：变形铝合金加工与铸造铝合金加工。铝变形加工产品按照加工工艺的不同可分为挤压加工和压延加工，其中压延工艺生产铝板带箔，铝板带箔广泛应用于国民经济的各个领域；挤压工艺则生产铝型材，铝型材主要用于建筑行业。 图1 铝工业产业链 图1 铝工业产业链 二、行业经济特性分析 （一）行业进入、退出壁垒 铝行业的一个重要特征是进入壁垒低，而退出壁垒较高。近年来，电解铝、氧化铝价格持续在高位运行，由于行业进入壁垒低吸引了大量的盲目投资，而退出壁垒高导致小规模、高耗能的落后产能难以被淘汰。这两者的结果导致国内产能出现严重过剩。2007 年国家出台了《铝行业准入条件》。从项目规模、工艺和设备、能源消耗、资源消耗、环境保护、安全生产、监督管理等方面对铝行业的准入条件做出明确的要求。 从准入条件对新上项目规模方面的要求来看，氧化铝项目至少产能要在60万吨以上，铝土矿自给率60%以上；电解铝项目只核准环保改造项目和淘汰落后生产能力置换项目；所有新项目的资本金比例要求达到35%以上，提高了新项目的资金门槛。 准入条件的推出一方面改变了目前我国铝行业进入壁垒低的现状，抑制了小规模、高耗能的落后产能项目建设，限制了铝业项目的盲目扩张，使得现有铝行业公司具备了先发优势，减少了市场上的竞争者；另一方面，对铝行业的工艺水平提出了更高的要求，增加了企业的生产成本，使得那些中小企业要么退出市场，要么向大企业靠拢。 （二）行业竞争特点 对于电解铝行业来说，行业进入门槛相对较低，且产品同质化，行业没有有效的进入壁垒。核心竞争力主要体现在低成本的生产能力上，特别是低廉的能源供应，这也是影响电解铝产能分布的关键因素之一。 按照波特五力模型分析，电解铝基本上属于完全竞争行业，难以保持持续的“超额回报”，这与国际铝业公司历史的走势基本一致，难以出现持续的高回报，更多的只是周期性的投资机会。 图3 电解铝行业波特五力模型分析 （三）行业成本结构 电解铝的生产成本主要包括：原材料、燃料和动力、劳动力、制造费用以及折旧费用。其中氧化铝约占生产成本的50%，电力成本占到总成本的30%-40%. 图4 电解铝行业成本结构分析 首先，国内氧化铝的生产成本居高不下，使得氧化铝的价格得到支撑，年底国内氧化铝价格开始回调。铝土矿价格近期上涨迅猛，中国企业尤其是依靠进口铝土矿生产氧化铝的企业面临成本升高的压力。中国最新的铝土矿FOB 价格从一年前的35 美元/吨上升至60-65 美元/吨。按照国内每3吨铝土矿可生产1 吨氧化铝来计算，依靠进口铝土矿生产的氧化铝成本增加了近100美元/吨。如果铝土矿价格继续上涨，氧化铝的生产成本在2008年将会冲破3000元/吨。 再次，国家发改委从12月1日起，全国平均销售电价上调0.03元/千瓦时，煤电厂的上网电价上调0.026元/千瓦时。这次电价上调，是继2011年上半年电价上调的第二次，对电解铝企业的生产成本造成巨大冲击。按每吨电解铝综合交流电耗13931千瓦时、每度电涨价平均0.03元计算，每吨电解铝增加成本420元左右。按全国电解铝产能约1800万吨估算，全行业成本增加75.6亿元。 据有色金属协会的统计，按目前电解铝现货价格16100元/吨计算，国内电解铝行业吨铝平均税前净利为150元左右，电价上调后，如果电解铝价格保持不变，大部分电解铝企业将亏损。因此，电价上涨，可能使部分企业停产、减产，市场供应量的减少可能推动电解铝价格的提升。 “十一五”期间，铝工业持续快速发展，在结构调整、自主创新、节能减排等