第5讲--货币、利率、与汇率(第14章).pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Slide 14-* 美国实际货币供给增加 欧元的预期收益 图 3-8: 美国货币供给增加对美元/欧元汇率和美元利率的影响 E2$/€ 2 美国实际货币总量 收益率（用美元表示） 美元/欧元汇率, E$/€ 0 美元收益 L(R$, YUS) E1$/€ 1 R1$ 1 M1US PUS R2$ 2 M2US PUS 均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用 一国货币供给的增加（减少）使该国货币在外汇市场上贬值（升值） Slide 14-* International Trade Department, TJUFE 2K6 图 3-9: 欧洲货币供给增加对美元/欧元汇率的影响 欧洲货币供给增加 美国实际货币总量 收益率（用美元表示） 美元/欧元汇率, E$/€ 0 欧元的预期收益 L(R$, YUS) 美国实际货币供给 MSUS PUS R1$ 1 E1$/€ 1 美元收益 E2$/€ 2 均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用 欧洲货币供给与美元/欧元汇率 欧洲货币供给的增加导致欧元的贬值（也就是说，美元的升值，或美元/欧元汇率的下降）。 欧洲货币供给的减少导致欧元的升值（也就是说，美元的贬值，或美元/欧元汇率的上升）。 欧洲货币供给的变动并没有对美国货币市场的均衡产生影响。 Slide 14-* International Trade Department, TJUFE 2K6 均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用 长期货币、价格水平和汇率 长期均衡 价格可以充分变动，并且可以迅速调整以保持充分就业。 货币与货币价格 货币市场均衡 (等式 3-4) 可以通过调整来表示长期均衡价格水平: P=Ms/L(R,Y) (3-5) 一国货币供给的增加，将使该国价格水平同比例提高。 Slide 14-* International Trade Department, TJUFE 2K6 均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用 货币供给变动的长期影响 货币供给的变动对长期利率或实际产出没有影响。 货币供给的永久性增加将使价格水平长期相应增加。 这个预测是基于货币市场均衡等式: Ms/P = L or P = Ms/L. 这个条件说明 ?P/P = ?Ms/Ms - ?L/L. 通货膨胀率等于货币增长率减货币需求增长率。 Slide 14-* International Trade Department, TJUFE 2K6 均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用 关于货币供给和价格水平的实证研究 在一些典型的国家，货币供给和价格水平的长期变动显示了较强的正相关关系。 Slide 14-* International Trade Department, TJUFE 2K6 长期货币、价格水平和汇率 Slide 14-* International Trade Department, TJUFE 2K6 图 3-10:1973-1997年七个主要工业化国家的货币增长与价格水平的变化 长期货币、价格水平和汇率 长期中的货币与汇率 一国货币供给的永久性增加（减少），使该国货币相对于外国货币在长期内产生相同比例的贬值（生值）。 Slide 14-* International Trade Department, TJUFE 2K6 通货膨胀和汇率的动态变化 通货膨胀 一国总体价格水平的上升。 通货紧缩 一国总体价格水平的下降。 短期价格刚性与长期价格灵活性 图3-11反映了这种短期价格粘性。 Slide 14-* International Trade Department, TJUFE 2K6 通货膨胀和汇率的动态变化 Slide 14-* International Trade Department, TJUFE 2K6 图 3-11: 1974-2001年美元/马克汇率的逐月变化与美国/德国价格水平比率的逐月变化 通货膨胀和汇率的动态变化 货币供给的变动产生对需求和成本的压力，最终使未来的价格水平上升，这些压力主要来自于三个方面： 对产出和劳动的过度需求 通货膨胀的预期 原材料价格 Slide 14-* International Trade Department, TJUFE 2K6 通货膨胀和汇率的动态变化 永久性货币供给变动与汇率 美元/欧元汇率美国货币供给的永久性增加怎样调整？ 图3-12 显示了美国货币供给增加在短期和长期