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国内A股LED行业上市公司投资研究 　　【文章摘要】 本文首先对目前国内A股LED行业的估值水平进行横向和纵向的比较，并对该行业的成长性进行了分析。然后通过分析相关LED行业上市公司以及它们目前的估值水平，提出投资建议，希望能对相关行业或个股的投资提供有益的帮助。 【关键词】 LED行业；上市公司；估值水平 目前，LED照明产品的高效节能已经被广泛认可，半导体LED照明节能灯具是利用高亮度白色发光二极管发光源，具有光效高、耗电少、寿命长、免维护、低损耗、光色柔和艳丽、安全环保，适合长时间照明等众多优点，LED高效照明产品在国内应用越来越广泛。 我国是世界照明电器第一大生产国、第二大出口国，半导体照明产业有很强的产业基础，而且国家政策亦明确表示对半导体行业的支持，因此未来我国LED产业将面临巨大的发展机遇。从股市投资的角度来说，投资的方向应投资于与我国经济发展方式转变、产业结构调整方向一致的行业，而LED行业，无疑是具有未来发展前途光明，与国家发展低碳经济目标一致、符合产业结构升级的行业。 1 国内A股LED行业估值水平分析 2010和2011年A股市场经历了两年的调整期，LED行业上市公司股价也跟随大盘指数一路下跌，为了考察LED行业估值水平如何，是否已经处于估值的洼地，我们将其与其他行业的估值水平进行比较。（本文以下数据皆来源于WIND数据库，板块分类采用申万行业分类，数据日期为11年12月3号） 从静态估值指标市盈率看，LED概念板块中的电子元器件行业和家用电器行业的市盈率水平分别为55.7倍和17.7倍，其中电子元器件的市盈率水平在所有板块中仅仅低于农林牧渔和综合。家用电器行业市盈率水平已经处于历史的低位，仅仅比金融服务、房地产、建筑建材、化工、采掘等几个行业略高，比其他行业都低。从静态估值指标市净率看，LED概念板块的电子元器件行业和家用电器行业3.5倍和2.8倍，其市净率比之前已经有大幅的下降，目前处于中游水平，远低于食品饮料（8.4）、医药生物（5.1）行业，见图1所示。 从动态估值指标PEG来看，LED概念板块的电子元器件行业和家用电器行业的PEG值分别为0.62和0.51，见图2。根据彼得·林奇的PEG=PE/企业年盈利增长率，其综合考虑了目标企业的市盈率水平和未来盈利成长性。PEG估值偏高，反映市场对这只股票的估值可能高于其未来业绩成长性，如果PEG值偏低，则反之；简单来说，当某只股票PEG小于1时可能被低估，当PEG大于1时说明该股被高估。因此，目前电子元器件行业和家用电器行业的估值优势已经显露出来，属于具有估值优势的板块，特别是家用电器行业股价大幅杀跌，而成长性没有受到金融和欧债危机的影响，其PEG已远远低于1了。 2 国内A股LED上市公司分析 在已有的具有LDE概念的上市公司中，其把LED作为主导业务来发展的公司上市公司只有联创光电（股票代码600363）和士兰微（股票代码600460）等为数不多的几家，而大多数上市公司介入半导体照明领域时间较短，LED相关业务尚处于培育期，并且大多数LED概念上市公司多以参股方式间接介入半导体照明领域。因此，我们从A股所有LED概念上市公司中，挑选出主营业务为LED、直接介入LED半导体照明领域和在LED业务上已经产生投资回报的三家LED上市公司，见表1所示。接下来对这几家公司进行介绍。 2.1 联创光电 联创光电是国家半导体照明工程全国五大产业基地之一，产品主要以普通亮度LED为主，高亮度GaN蓝绿光LED还处于研发中，产品主要集中在产业链中下游，公司主营线缆与光电器件，其中光电器件占比约为60%。公司拥有国际先进水平的外延炉、芯片及器件封装设备和测试仪器，形成了LED 外延、芯片、器件、背光源及半导体照明光源等较完整的产业链。 2011年，公司完成营业收入11.7亿元，比上年下降2.47%；完成利润总额1.1亿元，比上年增长85.45%；完成净利润9104万元，比上年增长75.61%。 公司LED产业主导地位凸显，光电类产品占公司营业收入总额的73%。公司调整产业发展方向，突出LED主业的地位，着重发展半导体照明终端产品，带动公司LED产业链整体发展。一是公司成立照明光源事业部专门从事半导体照明光源产品的研发、生产和销售。二是调整信息公司的经营方向，更名为照明信息公司，经营范围由原来单一的信息服务转变为以室外照明光源、弱电及安防施工为主兼营信息服务。三是公司抓住举办“七城会”的契机，积极承接城市道路LED照明改造工程，努力开拓厂房、超市、地下停车场等室内照明市场，充分利用匈牙利子公司销售平台扩大欧洲市场销量。 2011年联创光电成功剥离与主业无关的资产，一是转让江西联