内外部关键因素发生积极变化,2014年业绩高增长可期.PDF

公 平安食品 司 2014 年 1 月 3 日 报 告 安琪酵母 (600298) 内外部关键因素发生积极变化，2014年业绩高增长可期 推荐 (维持) 投资要点 现价：17.08 元 公  安琪酵母现阶段内外部关键因素正在发生积极的变化，3Q13 收入出现恢复 公 性高增长，预计 2014 年基本面可以继续向好，收入增长 20%左右，净利同 司 主要数据 司 比增 30%以上，理由：（1 ） 重新专注传统业务，营销和技术优势可推动面 深 用酵母恢复正常增长，预计 2014 年面用酵母可增长 20%左右。（2 ） 3Q13 深 行业 平安食品 出口快速恢复，预计 2014 年可增长 30%。（3 ）预计2014 年 YE 高增长继 公司网址 度 续，同比增长 20% ，饲用酵母可恢复增长。（4 ）新建项目大幅减少，预计 度 大股东/持股 湖北安琪生物集团有限公 报 2014-2015 年折旧对成本的影响将逐步减弱，财务费用将停止增长。（5 ）人 司/39.37% 报 员招聘速度放缓，2014 年开始费用率有望持续下降。（6 ）行业竞争环境最 实际控制人/持股 宜昌市国资委/39.37%告 差的时点正在过去。 告 总股本(百万股) 330 流通 A 股(百万股) 315  预计 2013/14 新榨季总体糖蜜价格上涨 5%左右，对成本影响不大，投资者 流通 B/H 股(百万股) 0 不必过于担心 ，理由：（1 ）新榨季开榨之后，糖价继续下行，据此推断甘蔗 总市值（亿元） 56.93 和糖蜜供给量同比并未下跌；（2 ）糖蜜下游主要需求方发酵酒精价格虽有反