2015年货币政策.ppt

2015 年应实行什么样的货币政策 一、货币政策保持稳健的同时应增加灵活性 二、适度降息有利于缓解“贷款难”、“贷款贵”问题 三、应考虑适时下调存款准备金率 四、可适度扩大人民币汇率的波动幅度 一、货币政策保持稳健的同时应增加灵活性 国际经济总体上处于增速下降的深度调整阶段，今年需要高度警惕并应对经济通缩风险。 国内经济发展进入新阶段，应把稳定经济增长速度作为重要的工作目标。 经济或面临一定的流动性缺口，中国具备调整货币政策的经济基本面基础。 二、适度降息有利于缓解“贷款难”、“贷款贵”问题 导致中小企业融资难融资贵。 容易造成经济结构逆向调整。 进一步增加了经济风险。 降息还有戏没有？ 2014 年11 月央行下调存贷款基准利率，引发新一轮降息周期的猜想。但降息后利率不降反升，再度降息、降准等预期数次落空，这是否意味着当前利率政策已经失效？那么2015 年降息周期又能否延续呢？ 央行的核心是服务于四大目标：包括经济增长、通胀温和、充分就业以及金融稳定等等。 一、经济增长目标预示贷款利率仍需下调 二、通胀温和目标预示存款利率也需下调 三、充分就业目标预示利率暂可按兵不动 四、金融稳定目标预示至少降息一次，但或暂延后 三、适时下调存款准备金率 第一，我国存款准备金率过高 第二，降准有利于应对宏观经济下行 第三，存款保险制度的建立给降准提供了空间 四、适度扩大人民币汇率的波动幅度 人民币或将承受贬值压力，国际市场也可能形成人民币贬值预期，出现炒作套利交易问题。 新兴经济体资本出逃，我国市场也有可能成为游资的避风港，人民币汇率波动更加复杂 四、适度扩大人民币汇率的波动幅度 一方面，扩大人民币汇率波动幅度有利于为央行松绑，增强我国货币政策的独立性 另一方面，扩大人民币汇率波动幅度，有利于运用市场力量化解人民币汇率风险 2015年中国货币政策前瞻 经过30多年的高速发展，中国经济的巨轮在2014年终岁尾之际，终于行进到了一个重要的历史关口，呈现出新常态。此刻，全世界的目光都聚焦到刚刚闭幕的中央经济工作会议。因为这次会议所确定的新年度经济工作任务和方针，不仅将影响中国经济的走势，也必将对世界经济大趋势产生不可忽视的重要影响。  面对当前我国经济发展面临一定的下行压力，我们应科学全面地看待我国宏观经济发展出现的这一新情况，从趋势性因素、周期性因素、外部因素和暂时性因素等多角度综合分析新常态，并从这些角度来积极应对经济金融发展中的问题。中央经济工作会议为2015年货币政策定下基调——继续实施稳健的货币政策。此前召开的中央政治局会议已明确指出，新的一年将保持宏观政策连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。 结构性货币政策的得与失 结构性货币政策体现了传统货币政策所不具有的三点优势： 优势一：充当危机救助。 优势二：引导信贷流向。 优势三：引入激励相容。 结构性货币政策在实施过程中亦存在如下三点缺陷： 缺陷一：最终目标难以明晰。 缺陷二：银行惜贷难以调和。 缺陷三：双重道德风险难以规避。 抵押补充贷款即PSL的含义　　抵押补充贷款（PSL，即Pledged?Supplementary?Lending的缩写），PSL作为一种新的储备政策工具，有两层含义，首先量的层面，是基础货币投放的新渠道；其次价的层面，通过商业银行抵押资产从央行获得融资的利率，引导中期利率。 探讨推出新的货币政策工具的背景是，2012年下半年以来外汇占款增速放缓且波动性加大，对基础货币投放格局产生影响，央行流动性管理逐渐具备了从过去十余年的被动对冲外汇流入向主动管理转变的条件，货币政策调控框架也需要逐步从数量型向价格型转变。 2008年金融危机之后，以美、欧、日、英主要发达经济体为代表，进行了大量的央行投放基础货币的创新。这为中国央行的基础货币投放创新起了很好的探路作用，中国央行将创设的一个新型工具将加入这一阵营——抵押补充贷款（PSL）。 央行目前正在研究PSL的创设，其目标是借PSL的利率水平来引导中期政策利率，以实现央行在短期利率控制之外，对中长期利率水平的引导和掌控。自2013年底以来，央行在短期利率水平上通过SLF（常设借贷便利）已经构建了利率走廊机制。 2015?年是我国全面完成“十二五”规划的收官之年，也是编制“十三五”规划的关键之年，做好经济工作意义十分重大！我们认为，应该随着国际国内济形势的变化，特别是国际经济增长减速“资本异动加剧”通缩风险上升以及国内经济发展步入“新常态”的要求，坚持稳中求进，做好货币政策设计！应在保持稳健基调的同时增加货币政策的灵活性，可以