教案(双学位)第八章内部投资管理part8.pptVIP

* * 第三节 投资决策指标的应用 固定资产更新决策：净现值法或差量分析法 资本限量决策：获利指数与净现值法结合 投资开发时机决策：净现值法 投资期决策：差量分析法或净现值法 项目寿命不等的投资决策：最小公倍寿命法或年均净现值法 * * 固定资产更新决策举例 某厂两年前购入一台机床，原价42000元，期末预计残值2000元，估计仍可使用8年。最近企业正在考虑是否用一种新型的数控机床取代原设备的方案。新机床售价为52000元，使用年限为8年，期末残值为2000元。若购入新机床，可使该厂每年的营业现金净流量由目前的36000元增加到47000元。目前该厂原有机床的账面价值为32000元，如果现在立即出售，可获得价款12000元。该厂资本成本16%。要求：试用净现值法对该售旧购新方案的可行性作出评价。 * * 决策过程 1.首先计算企业采纳售旧购新方案后的净现值。 对未来各年的现金净流量进行预测：1-8年每年净现金流量为：47000元 第8年末残值为：2000元 第1年出售机床收入：12000元 未来报酬总现值为： * * 2.计算仍使用老设备的净现值 第8年末残值为：2000元 第1年出售机床收入：12000元 未来报酬总现值为： 决策过程 * * 3.比较两个方案的净现值 因为：164778-156994=7784（元） 即售旧购新方案可使企业净现值比原方案增加7784元，所以，售旧购新方案可行。 决策过程 * * 开发时机决策举例 某公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格在不断上升。根据预测，5年后价格将上升40%。因此，公司要研究现在开发还是5年后开发的问题。不论现在开发还是5年后开发，初始投资均相同。建设期均为1年，从第2年开始投产，投产后5年就把矿藏全部开采完。有关资料如下表： * * 投资与回收 收入与成本 固定资产投资 营运资金垫支 固定资产残值 资本成本 90万元 10万元 0万元 20% 年产销量 现投资开发每吨售价 4年后投资开发每吨售价 付现成本 所得税率 2000吨 0.1万元 0.14万元 50万 40% 要求：确定该公司应何时开发？ * * 1.确定现在开发经营现金流量 时 间 项目 2—6 销售收入（1） 付现成本（2） 折旧（3） 税前利润（4） 所得税（5） 税后利润（6） 营业现金流量（7） 200 50 18 132 53 79 97 决策过程 * * 2.现在开发净现金流量的计算 时 间 项 目 0 1 2—5 6 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金流量 营运资金收回 净现金流量 -90 -10 -100 0 0 97 97 97 10 107 决策过程 * * 3.现在开发的净现值计算 决策过程 * * 4. 确定5年后开发的营业现金流量 时 间 项 目 2—6 销售收入（1） 付现成本（2） 折旧（3） 税前利润（4） 所得税（5） 税后利润（6） 营业现金流量（7） 280 50 18 212 85 127 145 决策过程 * * 5. 计算5年后开发的净现金流量 时 间 项 目 0 1 2—5 6 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金流量 营运资金回收 净现金流量 -90 -10 -100 0 0 145 145 145 10 155 决策过程 * * 6.计算4年后开发的到开发年度初的净现值 * * 7.将5年后开发的净现值折算为立即开发的现值 结论：早开发的净现值为145.04万元，5年 后开发的净现值为106.39万元， 因此应立即开 发。 第八章 内部长期投资 第四节 有风险情况下的投资决策 * * 一、按风险调整贴现率法 将与特定投资项目有关的风险报酬，加入到资本成本或企业要求达到的报酬率中，构成按风险调整的贴现率，并据以进行投资决策分析的方法。 * * 1.用资本资产定价模型来调整贴现率 2.按投资项目的风险等级来调整贴现率 3.用风险报酬率模型来调整贴现率 按风险调整贴现率 Ki：项目i按风险调整的贴现率； RF:无风险贴现率； bi：项目i的风险报酬系数； Vi：项目i的预期标准差率 * * 按风险调整贴现