供给侧涨价潮受益龙头股深度挖掘-华夏财富网.PDFVIP

华夏财富研究中心 财富热线：010 供给侧涨价潮受益龙头股 深度挖掘 前言：当前在股票市场整体估值中枢下移的过程中，投资者开始担心成长股的估值水 平，但涨价行业股票没这个问题，大家只要看到产品价格涨就会去买，考虑估值少一些， 这是 A 股投资者久经验证的交易习惯…… 看多涨价行业 最近部分机构投资者开始买入周期股，周期股历史上要看基本面和流动性的共同作用， 有时候后者的因素更加重要，之前的反弹可能已经反应掉了部分对流动性上调预期的乐观 看法，那么接下来更多地要靠基本面，传统行业的供给侧改革，煤炭钢铁的去产能计划市 场觉得比之前预期得要缓，我们更看好更细化的一些涨价子行业。这些细分领域产品价格 弹性大，业绩弹性大，股价弹性大，而股票市值小一些。他们跟成长股相比，在这一轮上 涨前筹码显然更加分散，当前在股票市场整体估值中枢下移的过程中，投资者开始担心成 长股的估值水平，但涨价行业股票没这个问题，大家只要看到产品价格涨就会去买，考虑 估值少一些，这是 A 股投资者久经验证的交易习惯。而跟传统周期股相比，涨价子行业基 本面弹性更大而且需要流动性驱动的因素小，他不需要自上而下讲出一个很顺畅的逻辑， 因此更容易形成共识，也就是合力。 我们更看好农业中的畜禽养殖和生猪养殖、医药中的维生素 A、基础化工中的印染和 粘胶短纤。祖代肉鸡引种量严重不足的大周期复苏的畜禽养殖和能繁母猪存栏量持续下降 华夏财富研究中心 财富热线：010 的生猪养殖，一些化工和医药产品受制于环保等方面压力，进一步限制产能导致供给收缩， 而由于行业集中度较高，龙头企业形成价格联盟，供求阶段性失衡使得产品价格迎来可持 续的拉涨。 畜禽养殖供给收缩趋势不变 春节后，禽畜产品——猪肉、鸡苗价格向下回调，但回调幅度好于往年。日前，国家 统计局公布了 2016 年 CPI 数据，1 月份全国 CPI 环比上涨 0.5% ，同比上涨1.8% ，上升 趋势确立，禽、畜产业链上涨预期强烈。 白羽鸡肉已成为国内主要禽肉消费品，2015 年白羽鸡肉产量约 800 万吨，占禽肉产 量的比例超过 60%。伴随宏观经济增速触底，需求端进一步恶化的空间有限。若按人均消 费 7.5 公斤/年，按单位体重 2.5 公斤测算，均衡出栏量约 40 亿羽。 与鸡肉上涨预期相同，猪肉在节后也进入上涨预期。虽然节后各地猪肉价格小幅回调。 由于环保等因素，养猪农户本轮周期中补栏相对谨慎，近三个月来，补栏量始终低于自然 淘汰量。预计，16 年生猪出栏量 5.9 亿头，而 14 年出栏规模 7.35 亿头。 16 年猪价将在多种因素作用下高位震荡，生猪去产能接近尾声、存栏基本见底，社会 需求也相对稳定，16 年猪价可能更多受到预期和情绪变化的影响，将呈现高位波动态势， 全年均价 16-17 元/公斤，养殖行业的盈利高点也将大概率出现在今年。 受益公司包括 ：牧原股份（002714 ）、雏鹰农牧（002477 ）。 维生素涨价还有空间 华夏财富研究中心 财富热线：010 维生素价格在维持 15 个月低潮后，近两周内迎来反弹，自 2015 年 12 月起，国际维 生素巨头 DSM 在全球范围内停止维生素 A 的生产，导致维生素A、B6、D3 价格分别上 涨 226%、29.8%、22.7%。 近年来，环保政策对维生素行业影响较大，“水十条”和新《环保法》严格约束了企 业污水排放，2015 年一批维生素企业被勒令停产整改，这其中以中小企业为主，占据垄 断地位的企业仅有广济药业。广济药业的VB2 生产线搬迁事件，由于在武穴市相关部门的 检查中存在着未达到环评标准等多个问题，广济药业的武穴生产线被勒令立刻停产并提交 整改方案，这次的整改使得广济药业武穴区的装置迟迟无法恢复生产。 除了环保达标，技术壁垒是垄断企业的核心优势，对于VA 来说，柠檬醛是生产 VA 的原材料，近年来国内厂商新和成和浙江医药逐渐开始布局柠檬醛的生产，其中浙江医药 下属子公司来益生物投资 6700 万元建设的 3000 吨生产线投产后将完全满足浙江