电解铝过热可能引发更严厉调控.PDF

行业月报 M onthly Rep ort 有色金属 2007年5月9日 电解铝过热可能引发更严厉调控 主要结论 铜、锌引领金属价格全面上涨：随着消费旺季的来到，有色金属价格 稳步走高。LME 有色金属价格指数在本月创出 4375.9 的新高，全月 上涨 9.12%，较年初上涨 15.83%。六种主要有色金属全面上涨，全年 表现最差的锌成为领涨品种，涨幅达到 15.39%，收复了年初至今的 大半失地。同时，铜的表现也相当抢眼，上涨 13.13％，超过一季度 的涨幅。另外，镍、铅、锡也分别延续着创新高的走势，涨幅在2.61% 至 6.7%之间。我们维持对有色金属行业“向好”的投资评级。 电解铝产量增加与铝土矿价格上涨支撑氧化铝价格：一季度电解铝产 量增幅达到 39.93%，新增氧化铝产量恰好可以满足新增电解铝产量 的生产需求。同时，由于铝土矿的洗矿造成了当地水资源的严重污染， 印尼方面开始控制铝土矿的出口，进口铝土矿的到岸价已从年初的 35~36 美元/吨上涨到了现在的 50 多美元/ 吨，且供应较为紧张。我们 认为，在需求拉动和成本推动的双重作用下，氧化铝价格将难以回到 江宇昆 年初 2400 元/吨的水平。 （8621239 JIANGYK@EBSCN.COM 铝冶炼行业宏观调控压力较大：今年头两个月，我国铝冶炼行业固定 资产投资同比增长 124.2%，这也引发了发改委在本月连发两份通知 联系人：陈扬 来重申国家近年来的宏观调控政策。通知强调运用行政的手段，从土 (8621275 地审批、环保检查、融资控制、差别电价等多方面打压行业的盲目建 chenyang@ 设和落后产能的重启，这延续了一直以来国家对铝冶炼行业的调控。 我们认为国家已经出台的政策较为合理，但由于地方利益存在执行难 的问题，因此，如电解铝产量和投资增速仍维持高速增长，我们预期 国家将出台更为严厉的调控措施，并对行业造成短期的压力。 中国铝业能够更好的规避铝土矿上涨的压力：由于我国的铝土矿质量 较差，加工困难、耗能大的一水硬铝石型矿石占９８％以上，目前仅 有公司使用的烧结法和混联法能够较好的处理，新增氧化铝产量对这 部分铝土矿的需求影响不大，其价格上涨压力将小于进口铝土矿。同 时，在政府的大力支持下，公司积极介入澳大利亚、巴西、几内亚和 越南等地的铝土矿项目并有所斩获。仅澳大利亚和几内亚的项目估计 资源量就达到 14.2 亿吨，由于