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农村中小企业融资行为探究框架探析【摘 要】本文首先对中小企业融资行为关系最为密切的相关理论进行了总结与归纳，然后从外部环境与内部因素等两大方面分析了影响中小企业融资行为的具体因素。这些因素之间存在着各种相互联系，因此本文提出，在研究我国农村中小企业融资行为时必须要全面考虑各方面的影响因素，才能得出正确的结论。本文的研究为后续学者对我国农村中小企业融资行为的研究框架方面提供了一些借鉴。 【关键词】农村中小企业 融资行为 内外部因素 一 引言 随着农村经济的转型和升级，中小企业在农村经济发展中起着越来越重要的作用。但是，与农村中小企业的重大作用和快速壮大相比，现阶段农村中小企业面临的信贷约束较为严重，融资渠道也较为单一，这在很大程度上限制了农村中小企业的进一步发展。尽管存在较多的文献对农村中小企业所面临的融资现状与困境进行了分析，但是大部分的文献主要是从单一角度出发进行分析的，在一定程度上忽视了其他作用机制。鉴于此，本文希望对现有文献进行一定的梳理，构建一个较为全面的研究框架，以思考和分析农村中小企业的融资行为。 二 农村中小企业融资行为的理论分析 关于农村中小企业的融资行为，国外学者从资本结构、信息不对称、代理成本和企业金融成长等角度进行分析，并逐渐形成了资本结构理论和金融成长周期等理论，这些理论为国内学者进行农村中小企业融资行为的分析提供了理论基础。 第一，企业融资次序理论（POH）认为，企业应根据成本最小化原则来选择不同的融资方式，总是遵循先内源、后外源的过程，并且在外源融资中遵循先债务或权益融资的顺序（Myers，1984）。在这一理论的基础上，张杰（2000）认为，在成立初期的民营企业主要依赖于内源融资，随着其发展进入资本或者技术密集阶段后，企业会寻求外源融资。林毅夫和李永军（2001）指出，在内部资金不能满足企业发展需要时，企业就必须寻求外部融资，而中小企业面临较大的信息不对称问题，将主要选择间接融资作为主要的外部融资途径。张捷和王霄（2002）通过实证研究表明，企业融资次序理论同样适用于我国中小企业，但是中小企业融资面临的所有制歧视并不明显，主要的外源融资制约是来源于银行等中介机构的所有制歧视。这一结论得到中国人民银行总行在2004年所作调查的有力支持。 第二，企业融资周期理论主要探究企业发展初期所面临的融资选择问题，以Berger等（1998）为代表，认为在企业生命周期的不同阶段，企业选择不同的融资安排，并且企业会根据企业年龄、规模、信息透明度等因素选择相应的融资方式。林丽琼（2009）通过实证研究发现，企业金融成长周期理论同样适用现阶段中国的农村中小企业，并且成长周期是农村中小企业信贷融资渠道选择的主要影响因素；在企业发展早期，自由资金和非正规信贷融资是其主要资金来源，但到了成长期和成熟期，农村中小企业面临较小的正规信贷约束机制，在非正规信贷融资之外可依靠较多的正规融资信贷。 第三，我国学者还对关系融资理论进行了研究，并认为“关系贷款说”是最值得中国学者借鉴的研究理论（刘杉，2005）。该理论强调了在作为非常重视人情关系的中国，中小企业在获取银行贷款过程中需要对“关系”进行重视和投资。此外，金雪军和王利刚（2005）研究发现，除了外部政策和经济环境因素影响外，银行所拥有企业的私人信息的折旧速度和新增信息的价值增量都会对关系型贷款产生影响。 除上述对中小企业融资行为影响较大的理论外，国内学者还从资本结构理论、代理成本理论和财务契约理论等进行了农村中小企业融资行为的研究。 三 农村中小企业融资行为的具体影响因素 1.外部环境 影响中小企业融资行为的外部环境主要包括金融体系结构和相关制度、银行信贷机制和信用担保体系等，所以这些因素可能通过影响金融机构所能采用的贷款方式来影响中小企业的融资行为。当然，在这些因素背后的政府管制措施也将通过约束潜在金融机构而间接地影响农村中小企业的融资行为。 第一，金融体系结构。现阶段金融体系结构对中小企业融资行为的影响主要由于其自身的不合理以及金融结构的不完善。张杰（2000）认为，中小企业的融资困境在本质上是由融资制度所引起的一种信用困境，因国有金融体制向国有企业提供的金融支持和国有企业对这种金融支持的严重依赖，导致金融机构的信贷资本化。李晶（2002）的研究显示，因为我国当前的经济金融政策主要是依据所有制类型、企业规模及行业特征，所以大多数信贷资金都流向了大型企业。柳俊涛（2004）指出，国内金融市场结构失衡的状况长期存在，相对股票市场和债务市场而言，银行信贷市场尚有待进一步发展，并且债券和金融市场也有待发展。金融市场结构的失衡在一定程度上限制了中小企业的可以选择的融资途径。陈汉文（2006）也认为当前国内资本市场层次和交易工具的缺乏