第六章 个体投资行为.pptVIP

第六章、个体投资行为 1、个体投资的追风行为 2、个体投资的行为偏差 3、证券投资的行为障碍 一、个体投资的追风行为 （一）生活中的追风行为 人们对人都标榜自己的个性，但是很多时候，却不得不放弃自己的个性，于自己不太了解、没有把握的事情，一般都会采取“随大众”的做法，因为人群中的沟通会产生传染、追风能获得某种报酬、信息不确定以及社会压力等。 一、个体投资的追风行为 （一）生活中的追风行为 日常生活中存在许多追风行为。 一个人买卖股票时，由于涉及到个人的利益，因而个人的情感会随着自己持有资产价格的波动发生变化。如果价格波动是沿自己理想的方向，那他会很高兴，否则就会悲伤。这种喜怒在他与其 他人交流后会得到强化。如果对方的操作也顺应了市场，两个人在一起交流会感到特别地兴奋，更加坚定自己手中的头寸。 一、个体投资的追风行为 （三）个体投资的追风行为调查 1. 问卷的编制 2. 被实验者的基本情况 3. 施测过程及研究结果 4. 差异检验结果 5. 个体投资追风行为的影响因素 个体追风行为的影响因素 1、个性特征 2、信息部队称 3、舆论与政策 4、信息处理能力 5、赌博心态与求利 6、投资市场主力 二、个体投资的行为偏差 （一）个体投资行为偏差的诠释 1. 关于证券投资行为偏差的不同解释 根据研究内容的侧重点和方法的不同，国外有关个人投资者行为的研究分为三类，一类是以Odean等经济学家为代表，侧重以实证的方法如相关性、回归和事件法检验个人或机构投资者的过度自信、损失回避等行为偏差及异常现象。第二类是以Thaler、Statman、Shefrin和Shleifer等经济学家为代表，侧重研究非理性的构成及模型的建立。强调心理学的基础以及经济学的不确定性，探讨投资者的行为原因。第三类是以Shiller和Arklof为代表的经济学家，试图以个人的行为分析来建立宏观经济学的基础，侧重于宏观经济学的研究范式。 二、个体投资的行为偏差 2. 证券投资非理性的经济学涵义 （1）理性的经济学涵义。心理学认为投资者的决策依赖于感知、动机以及影响之间的复杂的相互关系。 （2） 非理性与偏差的经济学本质。这里谈到的非理性应该是“经济理性之外的理性”，本书称之为经济学的“行为理性”，仍然是理性。 二、个体投资的行为偏差 （二）个体投资行为偏差的类型 1. 归因偏差 (1) 基本归因偏差。 (2) 行为者—观察者归因偏差。 (3) 自我中心偏差。 二、个体投资的行为偏差 2. 直觉偏差 (1) 代表性直觉偏差。 (2) 易得性直觉偏差。 (3) 锚定偏差。 二、个体投资的行为偏差 3. 信息处理偏差 (1) 顺序偏差。 (2) 定型效应偏差。 (3) 事后认识偏差。 二、个体投资的行为偏差 4. 主观概率估计中的认知偏差 (1) 保守主义倾向。 (2) 效价判断偏差。 (3) 复合事件偏差。 (4) 易得性追忆偏差。 二、个体投资的行为偏差 （三）个体投资行为偏差的表现 1. 损失回避与害怕后悔 投资者在决策过程中会尽量减少后悔，换言之，投资人对损失的敏感性更强，损失所导致的沮丧程度大于获利时的快乐。 2. 过度自信 按照预期效用理论，交易越频繁，预期效用就会下降。但金融市场上却存在频繁的交易，尽管频繁交易的平均收益率并不高。这种非理性行为被行为金融学者视为投资人过度自信的表现。 3. 启发与框架依赖 做课本185页小测试 三、证券投资的行为障碍 （一）过度反应与反应不足 所谓过度反应，即投资者倾向于对消息或新信息做出过多的反应。 与过度反应有联系的一个问题是“过度交易”。 “反应不足”是相对于反应过度而言的。 三、证券投资的行为障碍 （二）行为陷阱 所谓行为陷阱，即投资者采取一些潜在的有害行为而妨碍了目标的实现。投资者常容易落入的行为陷阱有投资陷阱、恶化陷阱、集体陷阱、时间延迟陷阱、无知陷阱、一美元拍卖陷阱等等。 投资陷阱 投资陷阱指的是先前投入的时间、金钱或其他资源会影响个体其后的决策，因而也被称为“沉没成本效应”。 恶化陷阱 恶化陷阱又称为“滑动强化陷阱”。正是由于滑动陷阱的存在，随着投资者收益的增多，要增加一定量的主观正价值，需要增加更多量的收益；随着投资者损失的增多，要增加一定量的主观负价值，则需要更多量的损失。 集体陷阱 集体陷阱指的是个体理性并不必然导致集体理性。股票市场的泡沫、金融崩溃等集体非理性行为都是一些个体的理性行为所致。 无知陷阱 无知陷阱是指个体由于对行为的长期后果无知所导致的行为陷阱。 一美元拍卖陷阱 在对一美元进行拍卖时，参与者在最初时总是由个体收益所驱使去参与竞标；但随着竞标的继续进行，参与者更加关心赢得这场比赛，以挽回面子，尽量减少损失，并给他的对手以惩罚。 【实验延伸】 从人的心理来看，第二名总是会再次加价。