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从货币产出比和资本产出比看中国投资和货币政策 　　摘要：从长期趋势和短期波动两个角度考察货币产出比的变化，长期考虑的要点是将货币产出比和资本产出比联系起来。在贸易顺差与产出的比例不快速上升的前提下，资本产出比也将在很长的时期内持续上升。如果股权融资和债权融资的比例没有很大的变化，全社会负债余额与产出的比例也将持续上升。认为企业债权融资增长率比较高，但股权融资增长缓慢，银行融资的比例还难以很快下降，所以货币产出比很可能还将上升一段时期。 关键词：货币产出比；资本产出比；股权融资；债权融资 中图分类号：F822；F832 2003-2009 年M2 与GDP 的比例有所下降，最近又恢复上升，这引起了普遍的关注。这里从长期趋势和短期波动两个角度考察货币产出比的变化，长期考虑的要点是将货币产出比和资本产出比联系起来。从目前的情况看，储蓄余额与产出的比例还将在很长时期内持续上升。在贸易顺差与产出的比例不快速上升的前提下，资本产出比也将在很长的时期内持续上升。如果股权融资和债权融资的比例没有很大的变化，全社会负债余额与产出的比例也将持续上升。进一步，在银行融资占比没有很大变化的情况下，货币产出比还将上升。目前，企业债权融资增长率比较高，但股权融资增长缓慢，银行融资的比例还难以很快下降，所以货币产生比很可能还将上升一段时期。 一、货币产出比与宏观经济波动 这里货币产