2006年,交通运输行业,研究年度报告.doc

2006年,交通运输行业,研究年度报告 2016年交通运输行业分析报告 2016年交通运输行业 分析报告 2015年12月 目 录 一、2015年回顾：周期股受益低油价，大宗低迷拖累港口铁路 ...... 5 1、航空：供需关系及成本端皆有明显改善，但汇率因素影响利润 ................ 5 （1）经营改善看票价，票价改善看供需 ......................................................................... 5 （2）汇兑损失影响三季度利润 ......................................................................................... 7 2、航运：油运发力，集运干散货依旧低迷 ........................................................ 7 3、港口与铁路：大宗品需求低迷，业务量下滑明显 ........................................ 9 （1）大秦铁路：煤炭需求不足，价升量降利润低预期 ................................................. 9 （2）港口：干散货型港口业绩普遍不理想 ................................................................... 10 二、来年展望：规模驱动难持续，求新求变引领行业走向 ............ 12 1、行业估值整体提升，然规模驱动逻辑遭遇需求不足导致基本面支撑弱化 ................................................................................................................................ 12 2、盈利增长的驱动力将逐渐由“规模扩张”向“服务溢价”转变 ....................... 14 3、转型改革将长期引领投资风向，政策面影响不可忽视 .............................. 15 三、国企改革不断深化，明年政策有望全面兑现 ........................... 16 1、公路：扩展相关多元业务，深挖路产附加值 .............................................. 17 （1）公路建设黄金期已过，投资机会有限 ................................................................... 17 （2）发挥路产优势，开发存量业务和上下游资源 ....................................................... 18 （3）国企改革提升企业活力，未来行业混改以及资产注入预期增强 ....................... 19 2、港口：供给过剩短期难以扭转，主要关注产业整合 .................................. 21 （1）港口开发过快，产能过剩短期难逆转 ................................................................... 21 （2）行业景气度下降倒逼港口整合 ............................................................................... 22 （3）母港与喂给港的分层体系将逐步成型，关注大型港口及环渤海港口群 ........... 23 四、快递与零担行业IPO，新公司带来新机会 ................................ 24 1、快递（申通快递）：产业进入整合期，上市寻求资金支持 ...................... 24 （1）行业规模快速增长，但竞争激烈导致利润率下滑 ............................................... 24 （2）未来集中度提升是必然趋势，行业并购重组预期大幅提升 ............................... 25 （3）申通借壳上市，二级市场融资优势助力公司加速发展 ....................................... 26 2、零担（德邦物流）：龙头地位奠定，服务创造价