第九章 风险投资业务.ppt

第九章 风险投资业务 第一节 风险投资概述 一、风险投资的内涵及特点 1．风险投资的内涵 美国风险投资协会（National Venture Capital Association，NVCA）的定义：风险投资（Venture Capital，VC）是指由职业金融家对新兴的、迅速发展的，蕴涵着巨大竞争潜力的企业的权益性投资。 欧洲风险投资协会（National EuropeanVenture Capital Association）的定义：所谓的风险投资是指一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市企业提供资金支持并辅以管理参与的投资行为 。 风险投资（venture capital investments）是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。通俗地说是指投资人将风险资本投资于新近成立或快速成长的新兴公司（主要是高科技公司），在承担很大风险的基础上，为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过上市、兼并或其它股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。 风险投资虽然是一种股权投资，但投资的目的并不是为了获得企业的所有权，不是为了控股， 更不是为了经营企业，而是通过投资和提供增殖服务把投资企业作大，然后通过公开上市（IPO）、 兼并收购或其它方式退出，在产权流动中实现投资的高回报。 2、风险投资特点 风险投资一般具有以下几个基本特征： 1.投资对象多为处于创业期的中小型企业，多为高新 技术企业； 2.投资期限至少在3——5年，投资方式一般为股权投资； 3.投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上； 4.风险投资人一般积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务； 5.当被投资企业增值后，风险投资人会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本，实现其投资的超额回报； 6.风险投资人退出投资时至少能够获得原始投资额5—7倍的利润和资本升值。 二、风险投资的功能 三、投资银行参与风险投资的方式、收益与风险 1.参与方式 直接参与，发起建立风险投资基金， 成立专门分支机构 作为中介机构提供金融服务 2.收益 高回报、扩展业务 3.风险 运营风险、财务风险、声誉受损风险 第二节　风险投资的运作过程 （1）项目筛选 ； （2）项目评估 ； （3）交易构造 ；(合同、金融工具、报酬分配、权力） （4）管理监控 ； （5）资本退出 。 运作流程图 风险投资的运作过程 风险资本退出的三种方式 一是首次公开发行即IPO，风险投资家可以在证券市场上出售风险企业的股份以收回投资； 通过并购（广义）这一股权交易模式退出； 第三种退出方式就是清算和破产，这是一种“不情愿的退出” 。 风险投资的四个阶段 1、“种子期”的投资 2、“创建期”的投资 3、“成长期”的投资 4、“成熟期”的投资 1、“种子期”的投资 在这一阶段，风险投资者多根据创业者所拥有的技术上的新发明、新设想以及对未来企业所勾画的“蓝图”来提供种子资金。由于仅有产品构想，未见产品原型，所以难以确定产品在技术上、商业上的可行性，企业的前景始终笼罩在巨大的风险之中。企业应当在种子期内突破技术上的难关，将构想中的产品研究开发出来，取得雏形产品。否则，夭折就是它唯一的“前途”。据统计，风险企业在种子期的失败率超过了70％。大部分的“种子”都被现实无情地淘汰掉了。因而，种子期风险资金的投放必须十分慎重。 1、“种子期”的投资 对风险投资来说，一粒精心选择的优秀“种子”如果能成功地“孵化”出来，那么就预示着未来的一棵参天大树，可以给它带来十倍，几十倍，甚至上百倍、上千倍的投资回报。正是这一充满诱惑的灿烂远景，使风险投资家甘冒巨大的风险，一次次涉足于种子期的投资。 2、“创建期”的投资 进入创建期，企业已掌握了新产品的样品、样机或较为完善的生产工艺路线和工业生产方案，但还需要在许多方面进行改进，尤其需要在与市场相结合的过程中加以完善，使新产品成为市场乐于接受的定型产品，为工业化生产和应用作好准备。这一阶段的投资主要用于形成生产能力和开拓市场，由于需要的资金较大——约是种子期所需资金的10倍以上，而且风险企业没有以往的经营记录，投资风险仍然比较大，据测算，约有30％的风险企业在初创期败下阵来。因此，风险企业从以稳健经营著称的银行那里取得贷款的可能性很小，更不可能从资本市场上直接融资。而这正是风险投资一展拳脚的时候。 3、“成长期”的投资 经受了创建期的考验后，风险企业在生产、销售、服务方面基本上有了成功的把握。新产品的设计和制造方法已定型，风险企业具备了批量生产的能力。但比较完善的销售渠道还未建立，企业的品牌形象也需进一步巩固