期货与期权交易—理论和实务课件作者石榴红11利率期货交易.pptVIP

（二）多头套期保值 一切贷款者或金融工具的购买方，应在利率下跌，或更确切的说应在利率下降到低于市场所期望的远期利率时，进行多头利率套期保值 。 假定A公司在 10月1日有200万美元面值、到期日为2月5日的证券捏在手中，为了保值，10月1日当天便在利率期货市场以91.00(利率9.0%的预期)的国际货币市场市价指数买进两份2月到期的90天(3个月期)短期国库券期货合约，总计付出1,955,000美元。 至2月5日，手中所持证券的到期日，货币市场市价指数升至92.00(行市利率跌至8.0%)。于是： ①证券到期获得200万美元现金， ②对冲原在10月1日购进的短期国库券，在现货市场以8.0%的贴现折扣率，购进200万美元91天期短期国库券，购买成本:1,959,55 6美元. ③将10月1日购入的2份2月份到期的短期国库券期货合约以当日的行市价格92.00 ( 8%)出售，得款1,960,000美元. 结果，A公司在期货市场的合约先买后卖中获利: 1,660,000 - 1,955,000 =5,000美元，则以此利润抵补国库券购人成本后的净支出为:1,959,556-5000 = 1,954,556美元.于是，实际的得益率为: 8.9889237 %=9%.即与10月1日时9,0%的当时行市利率相当，从而达到了保利的目的。 五、利率期货的套利 （一）跨期图