标准书号68-69308-06945第四章节.pptVIP

财务管理学 作者：彭海颖 第四章 财务预测与计划 学习目标 本章主要讲授企业的财务预测和财务预算的方法，通过本章的学习，重点掌握以下内容： １．掌握企业短期融资预测的基本方法即销售百分比法和线性回归分析法 ２．了解内含增长率与可持续增长率的含义和计算方法以及其与资金需求的关系 ３．掌握财务预算的方法 第四章财务预测与计划 第一节　财务预测 第二节　增长率与资金需求 第三节　财务预算 第一节　财务预测 一、财务预测的意义和目的 二、融资需求预测的方法 一、财务预测的意义和目的 财务预测是指估计企业未来的融资需求。 财务预测是融资计划的前提。 财务预测有助于改善投资决策。 预测的真正目的是有助于应变。 二、融资需求预测的方法 （一）定性预测法 （二）销售百分比法 （三）线性回归分析法 （一）定性预测法 定性预测法是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。 （二）销售百分比法 销售百分比法： 是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系预测各项目短期资金需要量的方法。 具体计算方法有两种： 一是先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需要； 二是根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。 销售百分比法的假设 （1）相对于当前的销售水平，企业的资产水平是最优的。 （2）资产负债表上同销售增长有关的资产项目将和销售同比增长。 （3）企业的边际销售利润保持不变。 销售百分比法预测的基本步骤 第一，销售预测 第二，估计需要的资产 第三，估计收入、费用和保留盈余 第四，估计所需融资 1．根据销售总额确定融资需求 （１）预计利润表，计算留存收益额 （２）预计资产负债表 2．根据销售增加量确定融资需求 （三）线性回归分析法 线性回归分析法是假定资金需要量与营业收入或销售量之间存在线性关系，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。 　　　　Y＝a＋bx 第二节 增长率与资金需求 从资金来源上看，企业增长的实现方式有三种： （1）完全依靠内部资金增长 （2）主要依靠外部资金增长 （3）平衡增长 一、销售增长与外部融资额的关系 二、内含增长率 三、可持续增长率 一、销售增长与外部融资额的关系 （一）外部融资额占销售额增长的百分比 （二）外部融资需求的敏感分析 （一）外部融资额占销售额增长的百分比 （二）外部融资需求的敏感分析 外部融资需求的多少，不仅取决于销售的增长，还要看股利支付率和销售净利率。股利支付率越高，外部融资需求越大；销售净利率越大，外部融资需求就越少。此时仍使用前述计算方法即可确定不同股利支付率和不同销售净利率的外部融资需求。 二、内含增长率 外部融资额为零，仅靠内部融资时的销售额增长率称为“内含增长率”。 设外部融资等于零，则： ０＝资产销售百分比－负债销售百分比－计划销售净利率×［（１＋销售增长率）÷销售增长率］×（１－股利支付率） 三、可持续增长率 （一）可持续增长率的含义 可持续增长率是指在保持目前的财务比率的条件下，无需发行新股所能达到的销售额增长，也称“可保持的增长率”。 当资产周转率不变时，销售增长一倍则资产增长一倍；资产负债率不变时，资产增加一倍，负债也会增加一倍，净资产也随之增加一倍。 可持续增长率的假设条件 （１）公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去； （２）公司目前的股利支付率是一个目标支付率，并且打算继续维持下去； （３）不愿意或不打算发售新股，增加债务是其唯一的外部筹资来源； （４）公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息； （５）公司的资产周转率将维持当前的水平。 在上述假设条件成立时，销售的实际增长率与可持续增长率相等。 （二）可持续增长率的计算 1．根据期初股东权益计算的可持续增长率 可持续增长率＝股东权益增长率 ＝留存收益÷期初股东权益 ＝（留存收益÷净利润）×（净利润÷期初股东权益） ＝期初股东权益净利率×收益留存率 ＝（销售收入／期末总资产）×（净利润／销售收入） 　×（期末总资产／期初股东权益）×收益留存率 ＝总资产周转率×销售净利润率 　×期初权益期末总资产乘数×收益留存率 2．根据期末股东权益计算可持续增长率 （三）可持续增长率与实际增长率 １．如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率等于上年的可持续增 长率。 ２．如果某一年的公式中的四个财务比率有一个或多个数值增加，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率。 ３．如果某一年的公式中的四个财务比率有一个或多个数值比上年下降，则实际增长率 就会低于上年的可持续增长率 可持续增长率的高低，取决于公式中四个