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定增研报-亚太股份与均胜电子--行业风潮引领下的龙头 一、 本周关注标的 2016 年汽车行业回暖，汽车销量取得超预期增长，智能驾驶概念已经成为A 股热度最高的概念之一。本周关注标的—亚太股份与均胜电子，亚太股份是传统 的汽车制动企业，是国内制动龙头，并在智能驾驶领域布局完善，范围涵盖环境 感知、算法、车联网和汽车终端，均胜电子是A 股智能驾驶的绝对龙头，此次增 发收购KSS 和TS， 预案价下 最新价 预案差 增发数量(万 预计募集资 大股东是否 代码 名称 方案进度 限 （元） （元） 价率(%) 股) 金(亿元) 参与 002284 亚太股份 证监会批准 16.32 17.15 5.09 11642.00 19.00 是 股东大会阶 29.85 34.7 16.25 27872.80 83.，2 否 600699 均胜电子 段 二、 募集资金投向 亚太股份：年产 15 万套新能源汽车轮毂驱动底盘模块技术改造项目、年产 15 万套智能网联汽车主动安全模块技术改造项目、年产 100 万套汽车制动系统 电子控制模块技术改造项目、亚太（上海）汽车底盘技术中心建设项目。 均胜电子：合并 KSS 并对 KSS 增资，收购 TS 道恩的汽车信息板块业务 （即重组后的TS 德累斯顿），以及补充上市公司流动资金。 三、 对比分析 1.业务结构对比 亚太股份是汽车制动的龙头，陆续通过参股智波科技、钛马信息，进入ADAS 系统与互联网领域，并入股前向启创、苏州安智，加强集成能力，参股Elaphe， 布局电驱动轮毂电机，构成“控制算法+环境感知+车联网+系统集成”的智能汽 车生态圈，成为A 股市场在智能汽车领域布局最完整的上市公司。 均胜电子智能驾驶布局：均胜电子在2016 年完成了对KSS 和TS 汽车信息板 块业务的收购，进入了汽车安全领域，在自动驾驶和汽车信息领域业务得到了全 面提升。 在对比亚太股份和均胜电子业务结构之前，先看一下智能驾驶的业务领域及 其各层次之间的关系，以及各领域内的上市公司： 数据来源：国泰君安证券 亚太股份的业务布局： 亚太股份在执行、感知、决策层均有布局- 数据来源：公司 上图可以看出，亚太股份通过入股前向启创布局了视觉感知，参股智波科技 布局环境感知中的毫米波雷达，与 Elaphe 共同成立合资公司杭州亚太 Elaphe， 布局电驱动轮毂电机，参股钛马信息进图了车载移动互联领域，并同时获得了广 汽、上汽和一汽奥迪等前装客户，参股苏州安智，拥有了ADAS 系统整体设计与 研发能力。亚太股份已经在智能驾驶的各领域进行了较为完整的战略布局。 均胜电子业务布局看下图： 均胜电子通过不断的外延并购，已经实现了在智能汽车电子、新能源汽车 电子和智能制造上的布局，在智能驾驶上主要集中于人机互动HMI 和ADAS 系统 总成，新能源车上主要是BMS，BMS 是领先的全球第三方供应商，是宝马新能源 车的独家供应商。 2. 业务盈利能力 以2016 年中报为基准，对比两家公司的营收，归属净利润，同比增长率， 收益率水平，如下表： 从营业收入规模和净利润规模以及毛利率和收益率水平上来看，均胜电子 表现优异。 3.产品结构 亚太股份的产品结构及其同比增长情况： 数据来源：W IND 从营收的结构上来看，亚太股份主要产品营收贡献率来自于传统制动器，但 由于2015