论现金流量法在资本预算中的应用.docVIP

题目 目 录 摘 要 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。3 1研究的目的及意义。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。4 1.1财务资本预算的意义。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。4 1.2财务预测决策的内涵。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。4 1.3现金流量在财务预测决策中的应用。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。5 2资本预算理论及其应用。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。6 2.1 资本预算的定义资本预算的过程资本预算的特点资本预算的评价方法 3.1 现金流量的涵义。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。93.2现金3.3现金流量的估算 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。10 4资本预算中资本预算的定义资本预算又称建设性预算或投资预算，是指企业为了今后更好的发展，获取更大的报酬而作出的资本支出计划。它是综合反映建设资金来源与运用的预算，其支出主要用于经济建设，其收主要是债务收。资本预算是复式预算的组成部分。资本预算的过程确定决策目标；提出各种可能的投资方案； 估算各种投资方案预期现金流量； 估计预期现金流量的风险程度，并据此对现金流量进行风险调整； 根据选择方法对各种投资方案进行比较选优确定决策目标资金量大 周期长 风险大 时效性强 投资回收期法(Pay Back) 年现金净流量相等时　 例　　投资回收期=原始投资总额/年现金净流量 　　　　　　　=100000/35000=2.86(年)/60000=2.67（年） 投资回收期法的优点在于计算简便，容易理解，而且回收期常被视为能显示各方案相对风险的指标。这种方法广泛用于小额资本支出的决策以及技术更新较快的高新技术企业的投资决策。 回收期法的缺陷：一是没有考虑投资方案在回收期后所产生的净现金流量。二是未考虑货币时间价值，因为按照货币时间价值原理发生在回收期内不同年份的净现金流量的价值是不相同的。 二、平均会计收益率法(Accounting Rate of Return) 　ARR=(年平均税后利润/年平均投资额)*100% 例:原始投资=20万, 项目期限=4年, 每年的会计税后利润分别为3万,4万,5万,6万,直线折旧. ARR=[(3+4+5+6)/4]/[(20+0)/2]=45% 当ARR≥企业目标收益率时,项目可行. 净现值法(Net Present Value,简称NPV) 　 　决策方法: 　NPV0 接受 NPV0 不接受优点：考虑了货币 的时间价值； 反映了投资项目在整个经济年限内的总效益；可根据需要改变贴现率计算净现值。缺点：与不考虑时间价值的评估方法相比，不易理解；与内部报酬率法相比，它只能揭示该投资项目的内部报酬率是否大于资金成本（净现值为正，内部报酬率大于资金成本，净现值为负，内部报酬率小于资金成本），但该投资项目的实际报酬率究竟是多少无法四、获利能力指数法(Profitability Index) 判别准则: 在独立的项目中,当PI≥1时,项目可以接受;反之, 项目应该拒绝.在两个相斥的项目选择中,当两者的PI ≥1, 则PI越大的项目越好. 　　 五、内含报酬率法(Internal Rate of Return) 　定义: 投资项目的净现值等于0时的贴现率. 　 　Or: 　 比较净现值法与内部报酬率法的异同 相同处： a：都考虑了货币时间价值，比较客观准确地反映投资项目的经济效益。 b：用两种方法评估现金流量规则变动的独立项目时，会得到一致的结论。 区别： a：