取消活期存款利率研究.pdfVIP

经济 研 究 《理论探索12010年第5期(总第 185期) 取消活期存款利率研究 雷国胜 (西南交通大学，成都 610031) [摘要] 为应对国际金融危机，各国纷纷下调利率，甚至不惜降至零水平，对此，我们要有充分的准 备，取消活期存款利率就是一项值得深入探讨的应对举措。取消活期存款利率有利于打开我国货 币政 策操作空间，推进利率市场化，提高定期存款比例等。但是取消活期存款利率也会对宏观经济、金融机 构以及资金供给方产生影响 ，因此要权衡利弊 ，谨慎操作。从 国际国内形势分析，目前是我国取消活期 存款利率给付制度的最佳时机。 [关键词] 活期存款利率，金融危机，货 币政策，资本市场 [中图分类号]F830．48 [文献标识码]A [文章编号]1004—4175(2010)05—0066—05 近两年各国央行为应对国际金融危机，对货币 为了应对国际金融危机，国内才围绕活期利率的存 政策利率工具的动用比较频繁，利率_T具成为刺激 废开展了一些理论讨论。如有人认为，美国已经实 经济的首选。许多国家的央行为了刺激经济，纷纷 施的零利率将迫使我国央行进一步降息，以免中美 降低利率：美联储已将联邦基金 目标利率 (相当于 利差有所扩大，或者可以通过结构性利率变动加以 银行间隔夜拆借利率 )下调至历史最低点 0— 实现——央行取消活期存款利率。也有学者从利率 0．25％；日本央行在 2009年 1月 22日的会议上，也 的工具性质和利率市场化角度提出，我国金融机构 宣布维持0．1％的利率不变；英国央行于2009年2 存贷款利率不具有变动的空间。 月 5日宣布降息5O个基点，将利率拉低至 1％这一 本文将从我国当前经济金融环境出发 ，建议适 自1694年该行创立以来的新低 ，一些英国央行官 时取消活期存款利率，并对取消活期存款利率的意 员甚至还暗示 ，并不排除降息至零的可能 ，进而可 义、影响和时机选择进行研究。 能诉诸量化宽松政策。为此，我国央行要有应对发 一 、 取消活期存款利率的意义 达 国家货币政策变化的充分准备。但是 目前我国的 从 目前国际国内的金融形势看，适时取消活 利率体系庞杂，与实体经济联系紧密的主要指标是 期存款利率能扩大货币政策操作空间，避免我国 金融机构存贷款利率，尤其是一年期存贷款利率。 货币政策操作边际效应递减，同时也可以推动利 由于活期存款利息给付制度的约束 ，金融机构作为 率市场化进程。 媒介必须为占其存款比重很大的活期存款支付利 (一)有利于打开货币政策操作空间。取消活 息 ，盈利空间和央行货币政策操作空间都有限。理 期存款利率而不变动其他档次利率，使得各档次 论界的研究也大多局限于一年期存贷款利率，对活 利率差扩大 ，有利于打开货币政策空间。2008年央 期存款利率的关注相对较少，部分研究虽有涉及 ， 行调低活期存款利率无疑已经为进一步降息打开 但对活期利率工具的研究尚不深入。只是到了近期 空问，如果能适时取消将为利率下调再扩大 0．36 [收稿 日期]2010—07—20 [基金项目]教育部人文社会科学研究项目“货币政策动态优化与调整”(08JC790082)，中央高校基本科研业务费专项资金 项 目“危机后的重构 ：开放环境的货币政策规则”(SWJTU09CX094)，负责人雷国胜。 [作者简介]雷国胜(1973一)，男，山西大同人，西南交通大学人文学院经济系副教授、经济学博士，主要研究方向为货币经 济学与宏观经济。 · 66 · 理《论探索)2olo年第5期(总第 185期) 经 济 研 究 个百分点。而且通过取消货币存款利率还可以起 居民更选择定期存款，因此商业银行超额准备率也 到告示效应，表明利率工具可以随经济状况变化 ， 会下降。从 2007年 7月21日和 12月21日两次利 甚至降到零以下，从而打开预期降息的空间，为反 率调整情况看