审计师选择、信号传递和资本结构优化调整——基于中国上市公司的实证分析.pdfVIP

第25卷 第5期 审 计 与 经 济 研 究 Vo1．25，No．5 2010年 9月 J0URNALOFAUDIT ECONOMICS Sep．，2010 审计师选择、信号传递和资本结构优化调整 基于 中国上市公司的实证分析 张 娟 ，李 虎 ，王 兵 (1．南京大学 中国审计研究中心，江苏 南京 210093；2．南京大学 管理学院，江苏 南京 210093) [摘 要]我国上市公司的审计师选择行为是否具有信号传递作用?这对推动我国审计师行业发展和扩大独 立审计的市场需求基础十分重要。通过2001年至2006年的面板数据分析发现，我国上市公司选择大规模审计 师，能向市场传递利好信号，加快公司资本结构优化调整速度。国有上市公司和民营上市公司的审计师选择具有 不同的边际效应，为促进资本结构优化调整，民营上市公司对国内“十大”审计师的需求更显著。 [关键词】审计师选择；信号传递；资本结构；优化调整；上市公司 [中图分类号]F239．43 [文献标识码]A [文章编号】1004—4833(2010)05—0033—07 构难以优化。信息不对称的市场产生对信号机制的 一 、 引言 迫切需求。根据审计信号理论 ，审计师选择是一种信 资本结构 的优化是关系到上市公司发展和资本 号机制。投资者会根据审计师选择行为筛选优质公 市场运行的关键 问题 ，也是公 司治理和财务理论研 司，为其提供较低成本 的资金、便利 的融资渠道和更 究的焦点 。尽管资本结构理论流派众 多 ，但近期 的 多可供选择的融资方式 ，促进公司资本结构优化。但 动态权衡理论逐渐得到较一致的认可 ，即从长期来 审计师选择的信号机制效果，依赖 于审计市场和资本 看，上市公司资本结构表现为向 目标值趋近 ，以配合 市场的成熟度。那么，在我国转型经济体 中，审计师 公司价值最大化 目标 。著名财务学家Myers指出， 选择是否具有上述信号传递作用?这不仅关系到审 交易成本会阻碍公司资本结构 向目标值优化调整的 计信号理论在我 国的检验问题 ，也可以为了解我 国审 过程 。信息不对称是产生交易成本 的重要原因之 计师行业发展的市场需求基础提供参考 。 一 ，选择代表高质量审计 的大规模审计师能否通过 现有关于审计师选择的信号传递研究主要集 中 信号传递功能降低信息不对称程度 ，进而促进上 市 在 IPO市场或信贷市场 中，观察审计师选择对股权 公司的资本结构优化 ，这为检验我 国资本市场 中审 或债务各 自的融资成本影响。而从资本结构调整 的 计的功能和审计信号理论提供了新的视角。 角度考察 ，可以观察审计师选择对融资成本、融资便 具体来说 ，作为融资主体 的上市公司和外部投资 利度和融资渠道等 因素 的综合影响 ，这丰富和扩展 者之间存在大量信息不对称 ，由此引发的 “柠檬 问题 ” 了审计师选择的信号传递研究。本文结合审计信号 将最终导致市场平均融资交易成本很高 ，公司资本结 理论和资本结构动态权衡理论 ，探讨聘用代表高质 [收稿 日期]2010—03—10 [基金项 目】国家社会科学基金项 目(07CJY057) [作者简介]张娟 (1978一 )，女，湖北随州人，南京大学中国审计研究中心，会计学系副教授，博士，从事资本市场财务和审计研究；李虎 (1974一 )，男，江苏南京人，南京大学管理学院工商管理系副教授 ，博士，从事数量经济和组织管理学研究；王兵(1978一 )，男，安徽和县人，南 京大学中国审计研究中心，会计学系讲