【投资小知识解读港股与A股的五大差异】.PDFVIP

【投资小知识: 解读港股与 A 股的五大差异】 一、投资者结构 A 股主要由散户构成，市场 80%的成交量由散户贡献。而香港市场恰恰相反，散户占比 不到 30%。主要资金都来自于欧美的机构。从国家分布来看的话，英国占比最高，达到 27% ；美国其次，为20% ；法国、德国、日本、新加坡等地的资金也占有相当一部分比重。内 地资金的占比在近年来迅速提高，随着沪港通、深港通的开通，该比例从 2013 年的 10%提高 到现在的超过 20%,并且内地资金的占比在未来有望进一步提高。 二、估值逻辑 内地和香港不同的投资者结构决定了两地不同的估值逻辑。在A 股，公司基本面和估值没 有什么相关性。估值最高的股票，基本面往往是很差的，100 倍市盈率不算高位。而大批优秀 的蓝筹股，市盈率普遍低于 20 倍。股价长期停滞不前或者只是缓慢上涨。 而在港股，由于机构们都来自于成熟的资本市场。对于开发布会，宣布即将进军热门行业， 股价连续涨停的做法行不通。加之香港是注册制，上市门槛很低，导致机构们可以选择的标的 增多，有很多优秀公司可供选择，选择多样性。另外，港股拥有做空机制的，如果一个没有业 绩支撑的公司股价莫名其妙大涨，那么机构们就可以选择做空获利。A 股流行的炒题材、炒热 点的方法，放到港股并不可行。香港的机构们会很注重公司业绩的真正改善。 三、对消息的反应 在 A 股，内幕交易层出不穷。经常可以看到某只股票某天因为重大利好消息突然大涨。 消息提前泄露是很普遍的，所以才有了利好出来后，股价稍微冲高之后就掉头向下的奇怪现 象。原因都是因为消息早已被少部分人提前知晓了。他们已经提前埋伏，就等利好兑现了。港 股在这方面比较守规矩，由于监管体制严格，所以内幕交易相较 A 股少发生。公司股价往往是 在公布消息之后，才有相应的反应。 四、流动性 在 A 股，换手率最高的一般都是小票，尤其是刚开板的新股。一天的换手率往往能达到 70% ，意味着70%的筹码在一天之内都被交易过了。这还是在T+1 制度下实现的，今天买入 后至少要等到第二天才能卖出。如果以后 A 股实现了 T+0 ，一天换手率可能超过 100%。相比 而言，一些大盘蓝筹的成交就冷清多了。 在港股，小票的成交可以说很少。有时甚至能看到全天 0 成交的情况。机构很少买卖小 票。一方面是可能碰到老千股，另一方面则是流动性问题。机构们对小票的忽视，其实也隐藏 着机会。如果你能挖掘出一只有潜力的小票，等他业绩大幅增长后，引起机构们的注意，并成 功吸引他们争相买入。那么股价上涨的速度是非常快的。可能业绩只是增长了 2 倍，但股价却 可能上涨 10 倍。 五、市场地位 A 股对于国内投资者来说，无疑是最重要的市场。由于资本管制，人民币并不能自由投资 其他国家股市。因此大家只能买 A 股。但是在香港，欧美机构们是进行全球资产配置的，香港 市场只是其中占比很小的一部分。假设某机构配置在香港股市的资金占其全球资产的 5% ，那 么当香港市场出现风吹草动时，即使把这 5%的资产全部抛出，对整体的资产也影响不大。加 上港股流动性不是那么好，所以经常会发生踩踏式的暴跌。这种过度的抛售行为往往蕴藏着捡 钱机会。 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出 邀请。 此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由天元金融有限公司（天元金融）编 写。此报告所载资料的来源皆被天元金融认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以 这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。天元金融，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其 准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映天元金融于最初发此报告日期当日的判断，可随时 更改而毋须另行通知。天元金融，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人 士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 收件人应注意天元金融可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持 有该等股票的权益。因此，投资者应注意天元金融可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而天元金融将 不会因此而负上任何责任。 此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按 照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。天元金 融及其高级职员、董事、员工，可能不时地： (1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此 报告内容相异的仓盘买卖，(3)与