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中国创业风险投资业：印象、进展与期待 科技部研究中心创业投资研究所所长 房汉廷 大印象：中国创业风险投资制度建设的“嘉年华” 1 大进展：中国创业风险投资开始收获“盛夏的果实” 2 大期待：中国创业风险投资的“未来像” 3 大印象：中国创业风险投资制度建设的“嘉年华” 云开雾散 逆转性变化 柳暗花明 大印象：中国创业风险投资制度建设的“嘉年华” 创业风险投资的 云雾 从国家政策面讲，一系列的政策倾斜，给创业风险投资业的发展提供了一个空前的宽松环境 为落实这些政策，相关部门很快就出台了一系列的措施 国家开发银行 在全国实施引导 基金全覆盖战略 《关于促进 创业投资企业发 展有关税收政策 的通知》 创业风险投资 引导基金在苏州 等地的试行 未上市公司股 权代办系统在中 关村的成功试验 股权分置改革 的成功 私募基金在中国 的转变 集合信托计划 中国进出口银行 推出的 “特别融资帐户” 《有限合伙法》 的修订 各部门出台的 “利好”措施 大进展：中国创业风险投资开始收获“盛夏的果实” 大进展：中国创业风险投资开始收获“盛夏的果实” 1.创业风险投资机构与创业风险投资资本双双攀升到历史第二高点 大进展：中国创业风险投资开始收获“盛夏的果实” 大进展：中国创业风险投资开始收获“盛夏的果实” 2.创业风险投资的资本来源更趋多样化，国内资本特别是企业和个人资本增长显著 大进展：中国创业风险投资开始收获“盛夏的果实” 3.创业风险投资机构资本规模不断扩大，基金规模效应逐步显现 大进展：中国创业风险投资开始收获“盛夏的果实” 大进展：中国创业风险投资开始收获“盛夏的果实” 4.高新技术企业项目仍然是创业风险资本的钟爱，表明创业风险投资对高新技术产业化支持作用依然显著 大进展：中国创业风险投资开始收获“盛夏的果实” 5.创业风险投资阶段明显前移，风险识别和风险承受能力增强 中后期 中前期 种子期比例 达到了空前的 37.4% 大进展：中国创业风险投资开始收获“盛夏的果实” 6.创业风险投资参股比例增加，逐步向财务投资人回归意向明显 参股和相对控股方式是创业风险投资机构的主要投资方式 股权比例在30％以下的项目所占的比例高达80％ 持股比例在10％以下和持股在20%～30％的项目所占比例有了明显提高 各类持股区间均有不同程度的下降，其中，持股比例在30％以上的项目所占比例较上年下降了13.2％ 大进展：中国创业风险投资开始收获“盛夏的果实” 7.创业风险投资形式多样化，创业投资机构之间、创业投资项目之间的市场逐步形成 大进展：中国创业风险投资开始收获“盛夏的果实” 7.创业风险投资形式多样化，创业投资机构之间、创业投资项目之间的市场逐步形成 大进展：中国创业风险投资开始收获“盛夏的果实” 8.政府部门依然扮演着最大的项目推荐者角色，国家科技投入与创业风险投资的对接效率在不断提高 大进展：中国创业风险投资开始收获“盛夏的果实” 9.影响中国创业风险投资决策的要素最重要的是市场和团队，标志这中国创业风险投资机构投资理念与国际基本接轨 财务状况 盈利模式 技术因素 管理团队 市场前景 投资决策 大进展：中国创业风险投资开始收获“盛夏的果实” 10.外资创业风险投资项目退出周期缩短，特别是通过清算止损方式比例提高，表明外资风险控制能力比较强 截至2006年底，在外资创业风险投资机构所投资的企业中，除了继续运行外，被其他机构收购、清算以及准备上市是三种主要的运行方式，所占比例分别为10.7%、8.4%和7% 对内资创业风险投资机构来说，被其他机构收购、准备上市以及原股东回购则成为三种主要的运行方式，所占比例分别为7.8%、5.0%和4.9% 从中可以看出，外资创业风险投资机构一般通过上市和购并来实现更快的退出和回收资金，资金的使用效率要高于中资机构