红果短剧成功突围的商业逻辑与投资空间.docx

目录索引

TOC\o1-1\h\z\u一、“后来居上”的红果短剧 5

二、短剧市场竞争终局——免费模式快速崛起 7

三、红果的竞争优势：规模效应+抖音生态 10

四、红果短剧与合作方共赢，赋能产业链 13

五、投资建议 16

六、风险提示 16

图表索引

图1：24Q1-Q3国内短剧平台的投流热力值 5

图2：红果短剧App的MAU和DAU推移（万人） 5

图3：短剧行业及红果短剧的发展历程（单位：亿元） 6

图4：国内短剧买量消耗的占比 7

图5：在线阅读APP的使用时长（亿分钟） 7

图6：2024年11月短剧类APP的DAU（万人） 8

图7：2024年5月在线阅读类APP的DAU（万人） 8

图8：头部短剧类APP的MAU推移（万人） 8

图9：抖音集团的短剧产业布局 10

图10：红果短剧App上的番茄小说内容 11

图11：番茄小说App上的红果短剧内容 11

图12：24H1短剧投流渠道的素材量占比 11

图13：红果短剧投流媒体的素材量 11

图14：即梦AI的AI图片生成功能和AI视频生成功能 12

图15：《三星堆：未来启示录》 12

图16：24Q1-Q3头部短剧运营平台的投放短剧数（部） 13

图17：24H1头部短剧运营平台的题材投放量（亿） 13

图18：红果短剧合作的主要承制方 14

图19：红果短剧的分账总金额（亿元） 14

图20：DataEye研究院24Q3短剧投流热力榜的上榜短剧情况（单位：部） 15

表1：国内免费短剧的市场空间测算 9

表2：头部免费短剧/小说APP的商业模式 9

表3：各平台短剧TAG对比 13

表4：红果短剧合作的部分承制方情况 14

表5：短剧版权方的商业模式对比 15

一、“后来居上”的红果短剧

“短剧”早在2018年就出现在长短视频平台上，2022年点众、九州、中文在线等网文平台率先跑通小程序短剧的“投流+付费”模式，带动短剧市场飞速增长，根据艾媒咨询，中国网络微短剧的市场规模由2021年的36.8亿元快速增长至2023年的373.9亿元。而红果短剧稍晚一步，直至2023年5月才开始在抖音集团旗下番茄小说平台内孵化，在2023年8月正式上线APP。红果短剧App采用“免费+广告”模式，根据我们之前深度报告《短剧行业：海内外空间瞻望与商业模式演进》的分析，以APP为载体的IAA短剧（In-AppAdvertisement）相比以小程序为载体的IAP短剧（In-AppPurchase），产品的启动周期更长、但规模效应更强。截至2023年10月，根据点众科技的官微披露，点众旗下小程序的累计注册用户超8亿、月活跃用户1.6亿，快应用的累计注册用户3.2亿、月活跃用户6000万；与此同时，根据QuestMobile，红果短剧App的月活跃用户为1714万。

今年国内IAP短剧的规模见顶，红果短剧启动增长飞轮、后来居上。根据DataEye研究院，2023年国内短剧市场的付费收入约207亿元、广告收入约158亿元、分账收入约8亿元。根据我们在深度报告《短剧专题报告（二）：国内与海外的变局，从内容红利到流量价值》的分析，2024年国内IAP短剧的付费收入约193-231亿元，与去年保持在同一水位，主要原因正是大量用户流向IAA短剧。采用IAA模式的红果短剧厚积薄发，依托番茄小说的海量版权和抖音集团的买量渠道，自今年6月登顶国内短剧运营平台热力值Top1。根据Dataeye研究院，红果短剧/番茄占全国短剧买量消耗大盘的比例从24年1月的6.2%提升至9月的23.3%。根据QuestMobile，2024年11月红果短剧App的MAU已超1.4亿、DAU已超4000万。

图1：24Q1-Q3国内短剧平台的投流热力值 图2：红果短剧App的MAU和DAU推移（万人）

24Q1 24Q2 24Q3

16

14

12

10

8

6

4

2

0

16,000

14,000

12,000

10,000

8,000

6,000

4,000

2,000

0

MAU DAU

数据来源：DataEye短剧观察公众号， 数据来源：QuestMobile，

图3：短剧行业及红果短剧的发展历程（单位：亿元）

数据来源：艾媒咨询，QuestMobile，

二、短剧市场竞争终局——免费模式快速崛起

我们在23年11月发布的深度报告《短剧行业：海内外空间瞻望与商业模式演进》，分析了国内短剧市场的竞争格局演进。

在短剧市场的起量初期，跳转小程序的IAP短剧的投流链路成熟且便捷，迅速跑通商业模型及用户增长飞轮。相