最新理财课件第二章(报表).ppt

财务杠杆崩溃的四个阶段 美国经济学家明斯基曾将财务结构因负债而崩溃的过程分为四阶段，俗称明斯基时刻： 第一阶段，投资者们负担少量负债，偿还其借贷本金与利息支出均无问题。第二阶段，他们扩展其金融规模，以致只能负担利息支出。第三阶段，即庞氏骗局，他们的债务水平要求不断有新傻子进来拉高资产价格，才能安然度日。第四阶段，新傻子没来。 家庭合理运用财务杠杆的几个要点 不能依赖负债：杠杆率不能高至危及财富系统和思维系统的稳定：比如房产投资领域的31定律——每月房贷还款数不宜超总收入1/3，否则成房奴。 尽可能减少家庭消费性及自用性负债比率和风险敞口。 负债的融资成本应尽可能低，还款期限和条件应尽可能的“宽松”与“固定”。 负债资金要尽可能投向高收益、高回报、高稳定性的项目。负债期内产生的正回报要尽可能大于负债成本。 注意回报收入川流与还款时间的匹配性：尽量避免短债长投。 加杠杆的时机与技巧 信贷配额与融资时点的选择 可贷资金市场中的“逆向选择”与“道德风险” 银行只会“锦上添花”，断不会“雪中送炭” 要在阳光灿烂的日子修理屋顶 人无信则不立，信义无价 融通他人的资本，有时并不需要通过银行和中介： 奇怪的乐清参茸市场 PTA原料的套贷运作 【马云：一定要在很赚钱的时候去融资】对那些今天盈利情况很好的企业，你们要记住，你一定要在很赚钱的时候去融资。不要等到需要钱的时候再去融资，那你就麻烦了。 案例：1、无锡尚德上演生死时速；2、阿里巴巴公司的上市及私有化经历。 案例一、无锡尚德的生死时刻 只有在退潮后，才知道哪些人在裸泳。无锡尚德从创立之初，就赶上了欧盟特别是德国、西班牙大力推动太阳能发电这一政策快车。源源不断的海外订单，推动无锡尚德飞速发展。2005年12月14日，无锡尚德在纽约证券交易所挂牌上市。持有6800万股的施正荣，身价超过149亿元人民币，登上中国首富的宝座。 2006、2007年，全球光伏市场高歌猛进，无锡尚德日进斗金。2008年初，光伏泡沫达到顶峰，无锡尚德的股票价格也攀到了峰值的90美元。那段时间，无锡尚德要名有名，要利有利，风光无限。但达到烈火烹油，鲜花着锦的风光之时，距离盛极而衰也不远了。 美国投资机构M axim G roup最近发布的一份研究报告称，中国最大10家太阳能公司的债务累计达到175亿美元(约合人民币1114亿元)，整个行业已接近破产边缘。其中，无锡尚德的总负债达35.75亿美元，资产负债率高达81.8%。多家媒体报道指出，到年底之前，无锡尚德需要偿还的到期债务就有十多亿人民币。明年3月份到期的短期债务在20亿美元左右。而无锡尚德目前手中可动用的现金，不足5亿美元。 一方面是巨额债务压身，一方面是光伏组件市场价格持续低迷，需求萎缩。目前，无锡尚德的开工率是60%左右。今年一季度，尚德电力亏损额为1.33亿美元，二季度财报因为环球太阳能基金(G SF)金融担保骗局事件，至今还未发布，但继续巨亏将无法避免。就无锡尚德目前的处境而言，除了政府出手，确实没有其他的解救之道。 案例二：阿里巴巴如何开门 阿里巴巴B2B业务于2007年11月完成的IPO，是当年互联网创业公司资本运作的神话：2007年11月6日，阿里巴巴网络有限公司（1688HK）在香港股票交易所挂牌上市，发售价13.5港币，开盘价30港币，较发行价高出122%，融资额达116亿港元。阿里成为一家公众公司的同时，公司市值轻松超跃百度、腾讯，这些骄人事实帮助阿里巴巴一举奠定了在中国互联网业的江湖地位。 然而，相比于同样在港交所挂牌交易的腾讯（其公司市值从上市之初至今已经翻了49倍），阿里B2B公司的股价则在坚持数周的疯狂后，开始一泻千里。回顾其挂牌的四年间，股价长期在破发水平线上下徘徊，虽然入市风险应由投资人自行承担，但一位不愿透露姓名的投行分析师向财新记者透露，马云和阿里巴巴早已在港股投资圈被称为“投机者”。　　 2012年2月21日，阿里巴巴集团宣布，向上市公司阿里巴巴B2B提出私有化要约，其最终回购价格为13.5港元，与2007年底上市招股价持平，该价格较2月9日停牌前的最后60个交易日的平均收盘价格溢价60.4%，如私有化成功，预计将耗资190亿港元左右。阿里巴巴集团在港交所公告中表示，13.5港元的回购价格将不会再提高，且如果小股东不同意其私有化方案，阿里B2B业务在可预期的将来还会继续恶化。 尽管马云强调，要回馈给投资者的这笔钱，远大于当初从资本市场融得的钱。但外界却一致评价称，B2B公司在上市的四五年里，马云等于免费用了一笔十几亿美元的无息贷款和资信保证。是典型的得了好处还买乖。 通过资产负债天平进行家庭财务诊断 资产和负债是理财天平的两端，资产高于负债者天平往资产一方倾斜，会产生净资产的“筹码”来使天平重新平衡。因