城市轨道交通产业特征及投融资模式.ppt

深圳地铁集团资本运作部 2015年3月;谢建光：中南大学交通运输管理博士、注册会计师、高级经济师、 高级工程师，现任深圳地铁集团资本运作部副部长，主要负责集团融资策划与管理。; 目 录;一、城市轨道交通发展现状及趋势; 我国国家标准《城市公共交通常用名词术语》中，将城市轨道交通定义为：“通常以电能为动力，采取轮轨运转方式的快速大运量公共交通的总称。”;*;*;*; 在城市轨道交通项目审批权下放之前，城市轨道交通项目的审批都是由国家发展改革委员会执行。而国家发改委规定，申报发展地铁的城市，城区人口应在300万人以上，地方财政一般预算收入在100亿元以上，国内生产总值达到1000亿元以上。然后审批权下放后，基本上城市轨道交通的建设是由“市长”决定，促使了当下地铁建设的高潮。 今年1月份国家发改委将轨道交通项目资本金比例上调至40%。;*;二、城市轨道交通产业特征;（一）城市轨道交通产业特征;; 2.城市轨道交通的外部效应巨大且主要是正外部效应;3.城市轨道交通项目的可盈利性;4.规模经济效应明显;5.沉淀成本高、资产保值增值能力强;;7. 轨道交通行业进入壁垒高;三、城市轨道交通常见的投融资模式;三、城市轨道交通常见的投融资模式;（二）选择投融资模式的基本原则;（三）城市轨道交通常用投融资模式概览;（四）以政府参与程度、商业化程度区分的宏观投融资模式;;;;;;;三、城市轨道交通常见的投融资模式;（五）国内外城市轨道交通主要投融资模式;三、城市轨道交通常见的投融资模式;三、城市轨道交通常见的投融资模式;三、城市轨道交通常见的投融资模式;三、城市轨道交通常见的投融资模式;三、城市轨道交通常见的投融资模式;三、城市轨道交通常见的投融资模式;三、城市轨道交通常见的投融资模式;三、城市轨道交通常见的投融资模式;三、城市轨道交通常见的投融资模式;三、城市轨道交通常见的投融资模式;三、城市轨道交通常见的投融资模式;三、城市轨道交通常见的投融资模式;三、城市轨道交通常见的投融资模式;（六）地铁建设的融资工具;（六）地铁建设的融资工具;（六）地铁建设的融资工??;（六）地铁建设的融资工具;（六）地铁建设的融资工具;（六）地铁建设的融资工具;（六）地铁建设的融资工具;（六）地铁建设的融资工具; 这种投融资模式与BT模式相比，有以下不同： （1）运作难度与融资成本：ABS融资方式运作相对简单，牵涉到原始受益人、特设信托机构、投资人、证券承销商等主体，无需政府的特许和担保，主要通过民间非政府途径运作，通过资产重组、担保、准备金账户等一系列信用证及方式提高信用等级，通过评级发行高档债券，使融资成本大大降低。BT项目融资较为复杂，特别是前期准备阶段，必须经过项目招投标、特许公司组建、项目贷款、政府审批等多个环节，牵涉面广，不易实施，融资成本相对较高。 （2）融资对象：ABS融资中的项目资产可以使许多已经建成的良性资产的组合，政府以其未来收益作担保，筹集资金，同时盘活固定资产；BT项目融资的对象主要是一些具有投资价值和城市发展需要，同时政府又缺少投资资金的公共工程。 （3）投资风险：ABS投资者为资本市场的债券购买者，数量众多，同时其可以在二级市场上转让，因而分散了投资风险；BT项目投资人主要为企业和金融机构，投资不能轻易转让，投资者承担了较大的投资风险。 1997年5月，由香港豪升集团、花旗发展基金以及印度尼西亚资产支持证券金融公司等投资机构所创立的豪ABS（中国）控股公司与重庆市政府签订了中国第一个以城市为基础的资产支持证券合作协议，其债券发行的收益主要投资于交通、能源、城市建设、工业、安居工程以及农业和旅游业等方面。 ;三、城市轨道交通常见的投融资模式; 项目融资是指以项目的名义筹措资金，并仅以项目自身预期收益和资产对外承担债务偿还责任，债权人对项目以外的资产和收入没有追索权，不以项目以外的资产、权益和收入进行抵押、质押或者偿债，也不需要项目方提供任何形式的担保。; 即（Build- Operate -Transfer），建设-运营-移交模式：一般是指一些在涉及公众利益的大型基础设施的建设、经营、移交过程中，由当地政府特许的、由私营的或非政府的财团投资的、以一定期限的经营盈利作为回报的投资模式。; 这种投融资模式的关键在于特许经营权的确定，既要保证当地政府的利益，又要保证政府的监 管和对票价有效控制，还要让投资者能够实现期望的利润。从内容上看，BOT是一种适用于轨道 交通建设的融资方式。BOT融资模式的典型形式是:项目所在地政府授予一家或几家私人企业所组 成的项目公司特许权利—就某项特定轨道交通项目进行筹资建设，在约