公司债券发行研究.ppt

公司债券将成为未来几年证监会大力发展品种 2010年，证监会在全面总结公司债试点3年多来工作经验的基础上，进一步统一债券监管理念，明确公司债券发行监管体制改革的方向，简化审核流程、扩大发行规模、完善交易机制、推进债券品种创新等工作。 2010年12月和2011年2月，证监会两次召集公司债券专题座谈会，提出2011年，公司债券将作为证监会工作重点和大力发展品种，在制度机制上将有很多突破。 证监会简化公司债券审批流程和方式，鼓励上市公司通过发行公司债券融资 2011年2月18日，证监会举行的公司债专题座谈会上表明将从以下几个角度推进公司债的发展： 设立专门的债券审核小组，实行专人专岗专职； 快速受理，快速审核。从申报材料正式受理之日起，整个审核过程估计约1个月时间； 压缩审核环节。四会变为两会，取消见面会、审核会，简化为初审会和发审会； 实行批处理。债券申报单独排队（与股分开），同时报送的多家采用一批审核； 设立绿色通道。对高评级（如AAA）、净资产规模大（如大于100亿），期限短等公司债券开通绿色通道。 简化申报材料。申报材料在现有的基础上可简化。 关于上市公司监管意见函。原则上10个工作日内上市部无反馈视为通过，或不需要；此外，外部征求意见的问题正在努力与相关部门协调（如国家发改委等），原则上不涉及投资项目的，不再征求外部意见。 公司债融资的政策环境 公司债发行机遇 第二章 债券市场概况 债券市场发展概览 债券市场投资主体分析 债券品种比较 公司债券 近几年我国债券市场发展比较快，整个2008年到2010年债券市场托管量分别为7.26万亿，9.25万亿，12.33万亿，15.11万亿、17.53万亿和20.17万亿，呈现逐年增长的态势。 债券市场分为银行间债券市场和交易所债券市场。目前银行间债券市场是我国债券流通的主要市场，但在证监会大力鼓励发展交易所债券市场发展的契机下，交易所债券市场将迎来快速的发展时机。 　 银行间市场 交易所市场 市场规模 截止到2010年年底，总托管量为18.88万亿 截止到2010年年底，总托管量为4519亿 债券品种 国债、金融债、央票、企业债、中期票据、短期融资券、次级债、集合债券、集合票据等 国债、企业债、公司债、集合债券等 投资主体 商业银行、农信社、保险公司、基金公司、证券公司、财务公司、信托等 商业银行（以获准试点）、保险公司、基金公司、证券公司、企业法人、个人投资者 流动性 债券报价和交易活跃、流动性较好 流动性一般 近几年我国债券托管量增长情况 债券市场发展概览 　 商业银行 农信社 保险公司 基金公司 证券公司 可参与市场 银行间市场、交易所市场 银行间市场、交易所市场 银行间市场、交易所市场 银行间市场、交易所市场 银行间市场、交易所市场 资金实力 非常强大 较强 强 较强 一般 风控能力 强 一般 较强 强 强 风险承受能力 较低 较高 较低 较高 较高 可投资标的 利率产品、信用产品 利率产品、信用产品 利率产品、有担保信用产品 利率产品、信用产品 利率产品、信用产品 投资偏好 侧重安全、流动性，仅投资高评级信用债券 侧重收益、流动性，喜欢高收益债券 侧重安全、长期资产配置，主要投资有担保信用债券和高评级无担保信用债 侧重收益、安全，喜欢高收益债券 侧重收益、流动性，喜欢高收益债券 注：2009年1月19日，中国银监会、中国证监会联合发布了《关于开展上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点有关问题的通知》，允许14家上市商业银行参与交易所债券市场交易试点。 债券市场投资主体 目前债券市场上主要的投资主体有商业银行、农信社、保险公司、基金公司和证券公司 　 企业债券 短期融资券 中期票据 公司债券 市场规模 14,458亿 6655亿 13,606亿元 1,641亿 发行家数 182只 442只 223只 23只 发行规模 3,627亿 6,742亿 4,924亿 511亿 期限 7年期（占50%）、10年期（23%）为主， 绝大多数为1年期 5年期（56.5%）,3年期（34%）为主 5年期（43%）,3年期（30%）为主 含权设计 有124家采用含权设计 - 大多数为不含权债，仅18只采用了含权设计 仅7只采用了含权设计 附息利率类型 绝大多数为固息，仅6家为浮息债券 - 大多数为固息债券，仅45只为浮息债 全为固息债券 担保情况 有117家采用了担保增信措施 - 绝大数为无担保债，仅17家采用了担保增信措施 有20只采用了担保增信措施 债券品种比较 注：市场规模为截至2010年底的存量，其他指标均为2010当年年度数据 市场规模 自2007年公司债券开始试点以来，公司债券市场规模逐渐扩大，200