财务理论与方法1.ppt

阅读书目： 1、财务理论：汪平，经济管理出版社，20022、公司财务理论主流，沈艺峰、沈洪涛著，东北财经大学出版社，2004 3、财务理论专题，罗福凯著，经济管理出版社，20044、高级财务管理，杨雄胜，东北财经大学出版社，2004  课程简介：《财务理论与方法》是一门以财务经济学为理论基础，以企业财务政策与资本市场关系为研究对象的研究生课程。本课程的任务是将财务学科的各种观点进行科学的概括、梳理、提炼，以系统、全方位地展示财务理论研究现状、各种学说的理论差异、观点分歧以及国内外财务研究的最新成果和进展，使学生清晰地把握财务理论发展规律与趋势。本课程既涉及财务学的基本理论，又涉及财务学科中某一特定财务专题。 财务经济学 微观经济学在企业财务管理学科领域的一个分支，由经济学与财务管理学融合而成。从总体上讲，是在假设财务资源稀缺性和理财主体理性的前提下，通过运用一系列的均衡理论和优化模型，解决财务资源有效配置问题的一门新兴学科。 课程论文要求：1、选题方向：通过对我国上市公司2009年年报和有关公告的分析研究，分类探讨其财务运作与成效呈现出的新特点、新趋势，分类标准可做多样选择。2、研究方法要求主要采用实证研究和案例研究。3、课程结束时要求以PPT形式系统介绍自己的研究成果。 实证研究方法：1、熟练掌握实证研究方法是对研究生的基本要求 。2、实证研究产生于培根的经验哲学和牛顿—伽利略的自然科学研究。法国哲学家孔多塞、圣西门、孔德倡导将自然科学实证的精神贯彻于社会现象研究之中，主张从经验入手，采用程序化、操作化和定量分析的手段，使社会现象的研究达到精细化和准确化的水平。孔德1830到1842年《实证哲学教程》六卷本的出版，揭开了实证主义运动的序幕，在西方哲学史上形成实证主义思潮。3、实证主义所推崇的基本原则是科学结论的客观性和普遍性，强调知识必须建立在观察和实验的经验事实上，通过经验观察的数据和实验研究的手段来揭示一般结论，并且要求这种结论在同一条件下具有可证性。根据以上原则，实证研究方法可以概括为通过对研究对象大量的观察、实验和调查，获取客观材料，从个别到一般，归纳出事物的本质属性和发展规律的一种研究方法。 实证研究的过程  1、确立研究课题。  2、进行文献评述。3、提出理论假设。  4、搜集数据资料。  5、检验理论假设。  6、分析研究结果。 第一讲企业融资与资本结构理论  资本结构 一是指股权资本与债务资本之间的比例关系； 二是指股权资本或债务资本内部各构成部分之间的比例关系，通常称为股权结构或债权结构。 一、企业融资与资本结构理论综述 在西方，企业融资问题的研究大体经过了两个阶段： 一是古典企业融资结构理论； 二是现代企业融资结构理论。 第一阶段古典企业融资结构理论 产生：以1952 年大卫·杜兰特提出的净收益理论为标志，认为企业的融资成本是应该考虑的唯一重要因素，由于负债融资成本比权益融资成本低，因此，在资本结构中综合融资成本会随着权益融资比重的下降或负债融资比重的上升而下降，因而100％的负债融资即达到了最优融资结构，会使企业价值最大化。 发展：两个修正的两个理论模型—净经营收益理论和传统融资结构理论。 第二阶段现代企业融资结构理论 形成于20世纪50年代，以1958年莫迪利亚尼(Modigliani)和米勒(Miller)共同提出的著名定理—MM定理为标志和中心，以后沿着两个分支发展：一个是探讨税收差异对资本结构的影响,称为税差学派，另一个是研究破产成本与资本结构的关系，形成破产成本主义和财务困境主义。这两大学派最后归结到权衡理论。 20世纪70年代后期之后，以信息不对称为前提，大量引用经济学各方面的最新分析方法，主要从企业内部因素，如信号、激励等来展开对融资与资本结构的分析，形成了代理成本理论、信号传递理论、融资优序理论和控制权理论等等大量新的理论观点。 （一）MM理论 1958年6月，Modigliani Miller在《美国经济评论》上发表了题为《资本成本、企业财务和投资理论》的论文，以一系列严格的假定条件为前提，得出了在完善的市场环境中，企业的资本结构选择与企业市场价值无关的结论，即MM定理。 MM定理的假定条件包括: (1)企业处于无税收的经济环境 (2)企业只发行无风险的债券和有风险的股票这两种证券 (3)企业发行新债务时，不会对企业已有债务的市场价值造成影响 (4)所有的现金流都是永久性的 (5)所有企业的风险水平相同 (6)资本市场高度完善 在上述假定条件下，Modigliani Miller得出了关于