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拉美国家利率市场化经验 及对我国的启示 孔丽娜。郑新 (中国人民银行广州分行，广东 广州 510120) 摘要：20世纪70一80年代+掩美南锥体i国阿根廷、智利和乌拉圭进行了利率市场化改革，但并未取得预 期效果。本文在介绍这些国家利率市场化实施情7兑的基础上，分析其失败的原因并总结经验教训，提出我国继续 推进利率市场化改革需解决的问题。 关键词：利率市场化；金融监管；拉美 中图分类号：F831．9 文献标识码：A 文章编号：1007—904I一20ll(04)一0042-05 从20世纪70年代末开始，拉美国家掀起了金融通货膨胀率也并未得到有效控制，金融深化率出现了 自由化改革的浪潮，而利率市场化就是其中关键的一 小幅卜升，但规模仍较小(见表1)。改革后，阿根廷 环。本文主要以南锥体三国阿根廷、智利和乌手亩=圭为 国内利率迅速上升，且利差进一步放大，银行等金融 研究对象，这三个国家在20世纪70年代至80年代机构放贷热情高涨，国内资金供不应求，资金需求者 进行的利率市场化改革具有典型性，其经验教训对我 转向利率较低的同际金融市场借贷资金。导致外债过 国进一步推进利率市场化进程具有一定的借鉴意义。 度膨胀，大批企业因无法偿还银行贷款而倒闭。反过 一、拉美国家利率市场化实施情况 来又冲击银行，导致银行破产，中央银行被迫发行10 (一)阿根廷利率市场化实施情况。 万多亿比索救助，最终导致债务危机。在1981年3 阿根廷是挣美围家中率先推行利率市场化的国 月爆发的阿根廷金融危机中，70多家金融机构被清算， 家，但其利率市场化却是在国内经济不稳定的背景下 占商业银行总资产的16％、金融公司总资产的35％。 展开的(见图l及表1)。早在1971年2月，阿根廷在这种情况下，阿根廷政府只好在20世纪90年代初 就开始了部分利率市场化的尝试，但却在不到一年里 放弃了利率市场化政策。 天折，原因是资金大量从商业银行流向率先市场化的 单位：％ 2 非银行金融机构。1975年，在恶性通货膨胀的压力下， O 阿根廷第二次启动金融改革，再度推行利率市场化， 8 6 除了储蓄存款利率上限仍定在40％外，取消了其他所 4 有利率管制措施。1976年9月，储蓄存款利率放宽到 2 ；八．入入… 0 55％，次年6月全部放开利率管制，在不到2年的时2 2 3 份 4 N。V 间里就完成了利率的全面市场化。 6 ；一4_3 L每 利率市场化并未有效缓解阿根廷国内通胀率高 8 —●一GDP增长率 企、金融市场发展缓慢的局面，反而增加了经济金融 图1 阿根廷利率市场化改革前后GDP增长率波动情况 数据来源：中经网中国经济统计数据库。 的波动性。利率市场化后，阿根廷的GDP增长率在 注：图中O年表示阿根廷推行利率巾．场化当年(1975年)，开放前为 经历了大幅提高之后，很快又出现了较大幅度的下降， 一i年，开放后为i年。 收稿日期：20ll一02-22 作者简介：孔丽娜(1980．)，女，湖北枣阳人，博士，供职于中国人民银行广州分行； 郑新(1983．)，女，福建福安人，博士，供职于中国人民银行广州分行。 ·本文仅代表作者个人观点，不代