广东财经大学-广东商学院-国际金融研究-IS-LM模型分析框架.ppt

* 一、 开放经济的相互依存性 （一）两国蒙代尔一弗莱明模型 * * 两国的国民收入通过贸易收支发生联系，两国利率水平通过外汇市场发生联系，两国的价格水平也通过实际汇率发生联系。因此，从这一基本模型中，我们可以分析出当一国经济面临突然冲击时，这一冲击在开放经济之间进行传递时存在的三种冲击传导机制。 第一，收入机制。 第二，利率机制。 第三，相对价格机制。 * 二、固定汇率制度下经济政策的国际传导 （一）货币政策的国际传导 不考虑各国间相互影响 * 考虑收入机制时，固定汇率制度下货币扩张的国际传导 * 考虑收入、利率机制时．固定汇率制度下货币扩张的国际传导 * 结论 当考虑各国经济的相互影响时，在固定汇率制下，货币政策扩张的效应如下： 第一，它造成本国产出的上升。在一国条件下，货币政策在资金完全流动时是无效的。而在两国条件下，货币政策之所以能发挥效力，是因为它可以通过影响国内利率最终对世界利率产生影响。 第二，它造成外国产出的上升，即国内货币政策对外国经济有正的溢出效应。这一溢出效应通过收入机制与利率机制发挥作用，即本国收人增加通过本国进口的上升造成外国国民收人增加；本国利率降低通过资金流动使外国货币供给增加、利率下降，这也造成外国国民收入的增加。 * （二）财政政策的国际传导 不考虑各国间相互影响时，固定汇率制度下财政扩张的短期效应 * 考虑收入机制时，固定汇率制度下财政扩张的国际传导 * 考虑收入、利率机制时，固定汇率制下财政扩张的国际传导 * 结论 第一，它造成本国产出的上升。与一国条件下相比，两国条件下的财政政策对本国产出的扩张效应略低，这是因为此时它会通过对国内利率的影响导致世界利率水平的上升，这对投资产生了一定的挤出效应。 第二，它造成外国产出的上升，即国内财政扩张政策对外国经济有正的溢出效应。这一溢出效应也是通过收入机制与利率机制发挥作用的，即本国国民收入增加通过本国进口的上升造成外国国民收入增加，而本国更高的利率水平通过资金流动使外国货币供给减少，利率上升，这又抵消了一部分收入的增加。可见，此时财政政策的溢出效应低于同等情况下货币政策的溢出效应。 * 三、浮动汇率制度下经济政策的国际传导 （一）货币政策的国际传导 考虑收入、利率机制时，浮动汇率制下货币扩张的国际传导 * 结论 在浮动汇率制度下货币扩张的经济效应如下： 第一，它造成本国产出的上升。与一国条件下相比，此处货币政策对本国产出的扩张效应略低，这是因为本国货币扩张造成了世界利率水平的下降，本国货币贬值幅度减少了。 第二，它造成外国产出的下降，即国内货币政策对外国经济有负的溢出效应。这一负的溢出效应是因为在本国收入增加通过收入机制带来外国国民收入一定增加的同时，本国较低的利率通过利率机制使本国货币贬值、外国货币升值，这使得外国经常账户恶化从而带来外国国民收入更大程度的下降。因此，此时的本国货币扩张是一种典型的“以邻为壑”(beggar-thy-neighbor)政策，本国产出扩张的一部分是以外国产出的相应下降实现的。 * （二）财政政策的国际传导 考虑收入、利率机制时，浮动汇率制度下财政扩张的国际传导 * 在浮动汇率制下，一国财政政策扩张的经济效应如下： 第一，它造成本国产出的上升。与一国条件下相比，在两国条件下，本国财政政策对本国产出存在扩张效应，这是因为此时它会通过对国内利率的影响而导致世界利率水平的上升，这使得财政政策的扩张效应不会完全被本国货币升值而抵消。 第二，它造成外国产出的上升，即本国财政扩张政策对外国经济有正的溢出效应。这一溢出效应也是通过本国收入机制与利率机制发挥作用，即本国国民 收入增加通过本国进口的上升造成外国国民收入增加，而本国更高的利率水平通过本币升值使外国出口增加从而进一步提高了外国的国民收入。可见，此时财政政策的溢出效应与货币政策的溢出效应正好相反。 * 本节小结 第一，开放经济之间通过收入机制、利率机制、相对价格机制等途径相互联系，这使得冲击得以在国际间进行传导，各国经济存在相互依存性。 第二，利用最简单的两国蒙代尔一弗莱明模型，我们可以得出一国财政、货币政策对别的国家会产生溢出效应的结论。这一溢出效应的存在，使得一国实现内外均衡目标时会受到来自一国经济外部的制约，一国不可能完全不考虑各国经济之间的相互依存性来实现本国经济的内外均衡。 * 第三，我们上文中分析的溢出效应是在高度简化的前提下得出的。例如，我们没有涉及开放经济之间的反馈效应。并且，资金流动性的大小、汇率预期的变动、价格调整速度的差异，乃至于各国经济存在的不同的结构特征都使得原有的溢出效应发生变化。开放经济之间的相互依存性是非常复杂的，需要根据具体