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经济平稳运行，焦炭焦煤或修复贴水 目 录 1、宏观环境降中趋缓 2 2、焦炭供给限产下的“卸力” 3 3、焦炭焦煤需求有所松动 7 3-1、钢铁产量坚挺 7 3-2、钢铁需求变化如何传导至上游 8 3-2-1、基础设施及建设：稳中趋降 8 3-2-2、房地产行业：限购、限贷持续施压 9 1、宏观环境降中趋缓 数据来源：Wind资讯、瑞奇期货 从钢铁行业PMI指数可以看出，截至2017年9月，全国钢铁行业生产指数和新订单指数，分别为59.8和60.6，环比增速分别为-3.08%和-9.01%。然而产成品库存PMI开始出现回升，至46.3，环比增速为9.98%，证明钢材终端需求开始出现下降。但目前生产和新订单依旧处于50%的荣枯线上方，故黑色整体环境依旧偏乐观。 2、焦炭供给限产下的“卸力” 资料来源：Wind资讯，瑞奇期货 资料来源：Wind资讯，瑞奇期货 资料来源：Wind资讯，瑞奇期货 资料来源：Wind资讯，瑞奇期货 资料来源：Wind资讯，瑞奇期货 目前焦炭期现基差又被拉大至315.5元/吨，而目前港口库存一直处于近5年来的低点，焦煤基差也已扩大至555元/吨左右，临近交割月，两者修复基差概率比较大。截至10月27日数据测算，焦化厂利润达55.85元/吨，较前期已经大幅下降，在国家冬季采暖季限产的情况下，焦化厂或降低出焦，那么焦炭产量也势必受到比较大的影响。 资料