第三章第一节第二节_.ppt

二、远期外汇交易 （二）远期汇率与利率的关系 1、在其他条件不变的情况下，两种货币利率水平较低的货币，其远期汇率升水，利率水平较高的货币远期贴水。 2、两种货币的利率差决定即期与远期的差异 上次课知识回顾 1、利率平价理论 2、外汇市场的概念、类型（3种），参与者（4类） 3、主要国际外汇市场 4、即期交易，交叉汇率的计算、 5、远期汇率标价（升贴水值、点数） 6、远期汇率与利率的关系 二、远期外汇交易 （四）远期外汇交易的应用 1、规避风险 2、平衡头寸 3、外汇投机 1、规避风险 英国进口商从美国进口一批货物，价值1581万美元，3个月后货到付款。签约时市场汇率为GBP1=USD1.5810，花费1000万英镑 如果3个月后英镑贬值，汇率跌至GBP1=USD1.5000，花费1054万英镑 1、规避风险 为此，英国进口商在签约的同时，便在外汇市场购进3个月的美元期汇1581万，3个月后履行购入美元的义务，将所获美元支付货款，从而避免英镑贬值带来的损失。 假设美元3个月期汇升水10点，（远期汇率GBP1=USD1.5800 ），进口商需花费1000.6329万英镑 通过远期外汇交易，进口商就可以花费6329英镑（1000.6329—1000）达到避免54万英镑损失的目的。 远期外汇操作的案例 1、进口付汇的远期外汇操作 2、出口收汇的远期外汇操作 3、外币借款的远期外汇操作 （1）进口付汇的远期外汇操作 2009年10月中旬外汇市场行情为：即期汇率 USD/JPY=116.40/50 3个月掉期率 17/15 一美国进口商从日本进口价值10亿日元的货物，在3个月后支付。为了避免日元兑美元升值带来的外汇风险，进口商从事了远期外汇交易进行套期保值。 （2）进口付汇的远期外汇操作 （1）若美进口商不采取避免汇率变动风险的保值措施，现在支付10亿日元需要多少美元？ （2）假设3个月后USD/JPY=115.00/10，则到2010年1月中旬支付10亿日元需要多少美元？比现在支付日元预计多支出多少美元？ （3）美国进口商如何利用远期外汇市场进行套期保值？ （2）出口收汇的远期外汇操作 2008年10月中旬外汇市场行情为：即期汇率 GBP/USD=1.6770/80 2个月掉期率 125/122 一美国出口商签订向英国出口价值10万英镑的仪器的协定，预计2个月后才会收到英镑，到时候需要将英镑兑换成美元核算。假若美出口商预测2个月后英镑将贬值，汇率变成GBP/USD=1.6600/10，若不考虑交易成本，在此例中 （1）如果美国出口商现在不采取避免汇率变动风险的保值措施，则2个月后将收到的英镑折算成美元相对10月中旬会损失多少？ （2）美国出口商如何利用远期外汇市场进行套期保值？ （3）外币借款的远期外汇操作 已知外汇市场行情为： 即期汇率 USD/FRF=5.5000 6个月美元贴水 150 一美国公司以3.5%的年利率借到1000万法国法郎，期限是6个月。然后该公司以1美元=5.5000法郎的即期汇率，将法郎兑换成美元。 该公司如何利用远期汇率进行套期保值？ 2、外汇银行平衡外汇头寸 进出口商等顾客利用期汇交易，实际上是将汇率变动的风险转嫁给外汇银行。外汇银行在对顾客进行交易时，同一种货币，同一种交割期限的买卖金额很难一致。会出现多头或空头。 银行为了避免损失需要轧平各种货币。各种交割期限的期汇头寸，即将多头抛出，将空头补进。 实例 某日在3个月期美元期汇交易中，一家伦敦银行从顾客手中买进25万美元，卖出18万美元。这样这家银行就拥有7万美元的3个月美元期汇的多头。为了避免3个月后美元跌价，该银行就必须卖出7万美元的3个月期美元期汇。 3、外汇投机 （1）买空——先买后卖 （2）卖空——先卖后买 投机者预期未来某货币大幅度贬值 投机者预期未来某货币大幅度升值 （1）买空 投机者预期某种货币的汇率上扬，就在该货币价位较低时在外汇市场上先行预约买进该种货币的远期。到期后该货币若果真升值，就按上升的汇率卖出，获得买卖差额！ （1）买空 6个月远期汇率汇率为EUR=USD1.1200，投机者预期欧元会大幅度升值，于是在纽约市场上买入1000万欧元，届时交割需花费1120万美元。 若6个月后欧元果真升值，现汇汇率变为EUR=USD1.1500 （1）买空 6个月后 支出：投机者按照远期合约花费1120万美元买得1000万欧元 收入：将买得的1000万欧元按市价EUR=USD1.1500卖出，得到1150美元 所得=收入—支出=1150—1120=30万美元 （2）卖空 当投机者预期某种外币汇率会大幅度下跌时，即在