CPI和PPI月度差值与上证指数关系探究.docVIP

CPI和PPI月度差值与上证指数关系探究 　　【摘要】文章通过分析CPI与PPI月度差值和公司企业盈利能力、上证指数的关系，得出结论：当CPI与PPI月度差值为正或者正差值趋势扩大，或负差值趋势缩小时，公司利润上升，上证指数上涨；反之，当差值为负或者负差值趋势扩大，或正差值趋势缩小的情况下，公司利润下降，上证指数下跌。 【关键词】CPI与PPI月度差值 企业盈利能力 上证指数 CPI与PPI关系分析 根据价格传导规律，PPI对CPI有一定的影响。PPI反映的是工业企业在生产环节的价格波动情况，而CPI反映的是消费环节的价格变化情况。 一方面，从产业链的角度看，其传导方式分为两条：一是以工业品为原料的生产，存在工业原材料→生产资料→生活资料的传导；二是以农产品为原料的生产，存在农业生产资料→农产品→食品的传导。2009年实行积极的财政政策，大力投资基础设施，导致原材料价格大幅上涨，成为CPI上涨的重要因素，而2010年以来粮食、猪肉价格的上涨，也成为拉动CPI上涨的主要因素。另一方面，从价格链条上看，价格传导主要分为成本推动和需求拉动两大路径。成本推动是指由上到下的传导，生产领域产品的价格波动传递到流通领域，最后传导到消费领域的相关商品；需求拉动是指由下到上的传导，价格传导是反过来进行的，由下游商品向上游传导。 根据CPI和PPI的编制过程，我们可知CPI与PPI在统计口径上并非严格的对应关系，CPI不仅包括消费品价格，还包括服务价格，因此CPI与PPI的变化在特定环境下会出现不一致的情况。但CPI与PPI不会出现持续处于背离状态，这不符合价格传导规律。价格传导出现错位的主要原因在于工业品市场处于买方市场以及政府对公共产品价格的控制。 CPI与PPI月度差值的定义及表现形式 虽然CPI指数和PPI指数的统计范围有所不同，既包括顺向传导的产品类别，还包括其他的产品类别，但是依据CPI和PPI价格传导机制的相关文献研究，我们认为在整体上两者都是顺向传导的。鉴于此，笔者假设CPI为整个经济体企业的销售价格P；PPI为整个经济体企业的生产成本C，用CZ代表利润，建立利润模型为：P-C=CZ。 当消费者价格指数（CPI）的月度同比增长数据大于生产者价格指数（PPI）月度同比增长数据时，笔者称作正差值，也即价格传导过程中不存在阻滞现象，经济体系中产品价格传导顺畅，代表整个经济体企业盈利；当消费者价格指数（CPI）月度同比增长数据小于生产者价格指数（PPI）月度同比增长数据时，笔者称为负差值，即违反价格理论常理出现的“倒挂”现象，代表着经济体系中，价格关系出现阻滞，价格传导机制出现问题，意味着整个经济体企业亏损。 股票的估价方法与上证指数 市盈率模型。市盈率为股票价格与每股收益之比，它反映了投资者为获得1元盈利愿意支付的股票价格，它代表市场对公司前景的即时评价。其计算公式为：S=P/E 其中：P：股票的价格；E：股票的每股收益；S：市盈率，假定市盈率不变的情况下，每股收益越高，公司股价越高。 上证指数。上证指数是上海证券交易所从1991年7月15日起编制并公布的股票价格指数，它是以1990年12月19日为基期，用全部上交所上市的股票为样本，报告期股票发行量为权数按加权平均法进行编制的。其计算公式为： 上证指数=（∑NiPi/OV）*100 其中：OV：90年12月19日上交所市价总值；Ni：上市公司i发行的股票；Pi：上市公司i股票当日收盘价。从公式中可见，如果CZ增长，利润增长，则无论根据贴现现金流模型和市盈率，P上涨，则上证指数计算公式中的分子增大，则上证指数上涨。 CPI与PPI月度差值及上市公司盈利能力和上证指数关系分析 笔者利用Eviews5.0软件对PPI与CPI及差值与上市公司1994～2009年每股收益进行相关检验，发现CPI指数和上市公司每股收益的相关系数是0.37；PPI与上市公司每股收益的相关系数是0.17；而CPI与PPI月度差值与上市公司每股收益的相关系数达到0.55。说明差值和上市公司每股收益虽然不成线性关系，但在股市如此多的影响因素中，存在较大的正相关，成为影响上市公司股价的重要因素。 当CPI与PPI月度差值为正差值时，上市公司盈利能力与上证指数关系分析。第一，上市公司盈利能力分析。制造业在我国上市公司中占大多数，其产成品价格与CPI有着密切关系，而构成主要成本的原材料价格与PPI有着直接关系。如果CPI大于PPI，并且正差值越来越大，说明企业产成品价格的上涨幅度远远大于原材料价格的上涨幅度，或者企业产成品价格的下跌幅度远远小于原材料价格的下跌幅度，各行业企业利润会呈增长状况。经研究，笔者发现在1994～199