基于反倾销视角出口企业财务预警系统构建.docVIP

基于反倾销视角出口企业财务预警系统构建 　　反倾销是指对外国商品在本国市场上的倾销所采取的抵制措施，具有形式合法、易于实施，能够有效阻止外国产品进入本国市场而又不容易遭到报复的特点，成为世界各国尤其是欧美等国的贸易保护手段。财务风险是指在各项财务活动过程中，由于各种不确定性或难以控制的因素，财务状况不确定，从而使企业有蒙受损失的可能性。出口企业的财务风险更多是在国际市场上所遭受的与财务相关的风险。从国际大环境来看，无论是政治环境还是经济环境，都存在着不稳定的因素，尤其是各国采取的反倾销贸易保护手段，对我国出口企业造成的财务风险更加严重。这些财务风险主要包括汇率风险、投资风险、生产经营风险等。财务风险是企业在经营过程中必须面对的一个现实问题，只要企业从事生产、运营，财务风险就时刻存在着，企业管理者对财务风险只有采取有效措施来降低风险，而不可能完全消除风险。财务预警是指财务危机（风险）预警，是企业借助于财务报表、计划、预算等相关信息资料为基础，通过财务预警模型，运用各类指标，利用统计与非统计方法，对企业可能或将要面临的财务危机进行预测，为企业管理层制定下一步的经营策略提供依据。有效的财务预警体系，可以事先发出警报，起到警示作用，使经营者采取有效的措施，防止财务状况进一步恶化，对长远的财务活动作出有效的规划。笔者基于反倾销视角，重点研究企业防范财务风险的第一道屏障――财务预警系统，研究财务预警系统在出口企业应对反倾销时可采取的策略，为出口企业降低财务风险，提高企业收益作保障。 一、财务预警系统研究综述 （一）国外财务预警研究综述 国外学者Fitzpatrick（1932）最早运用一元判定模型对企业财务问题进行预测，并得出结论净利润/股东权益、股东权益/负债这两个财务指标判别能力最强。后来又有学者对一元判定模型进行改进，发现上市公司股票价格的变化对财务困境同样可以进行预测。一元判定模型虽然方法简单，使用方便，但总体判别精度不高。对前一年的预测，一元判定模型的预测精度明显低于多元判定模型，而且，一元判定模型所采用的财务指标综合性很强，但仅用一个财务指标不可能充分反映公司的财务特征，20世纪80年代之后学者已经很少使用。Altman（1968）将多元判别分析的方法引入财务预警分析模型中，他选取了1946-1965年间的破产与正常公司共33家，从22个财务指标中选取5种包含变量的指标建立Z-score模型，对企业的财务状况是否存在危机进行判断。从研究结果发现，若Z小于1.8表明此公司将存在财务危机，而且分数越低表示其财务失败的机率越大，投资者对这些公司应予以加倍警惕。该模型公式为：Z=1.2（X1）+1.4（X2）+3.3（X3）+0.6（X4）+1.0（X5），其中：Z为判别函数值，X1=营运资金/资产总额；X2=留存收益/资产总额；X3=税息前收益/资产总额；X4=股东权益资产/负债总额；X5=销售额/资产总额。随后，Altman对Z-score模型进行改进，设计出适合非上市企业的Z’模型和非制造业公司的Z”模型。Altman的综合分析理念，对财务风险预测研究的影响极为深远，其后又出现一些其他的多元变量判定模型如多元逻辑（Logit）模型、多元概率比（Probit）回归模型、人工神经网络（ANN）模型等方法，虽然它们研究方法各异，但大都沿用了多元线性判别分析。 （二）我国财务预警研究综述 我国关于财务危机预警的研究从20世纪80年代开始，相对于国外70多年的研究历史，起步较晚。国内学者的研究基本上沿用国外学者的思路，在一元判定模型和多元判定模型的基础上，根据我国四部委联合颁布的《企业绩效评价指标体系》，再结合国内企业的财务现状，提出了一些比较新的方法。陈静（1999）的研究结果表明，在一元判定模型下，上市公司流动比率、速动比率在其所采用的四个判定指标（流动比率、速动比率、总资产收益率、净资产收益率）中，判别能力更强。杨华（2007）利用多元逻辑（Logit）模型构建我国上市公司的财务风险预警模型，借鉴了《企业绩效评价指标体系》的规定，融入了定性财务指标，包括企业股权结构、公司治理、资产规模、地域因素等方面。聂丽洁、赵燕芳、高一帆（2011）利用因子分析和多元判别分析相结合的方法，在传统财务预警指标体系上重点加入现金流的变量因子，再以上市公司中的ST和非ST企业为样本，进行分析，得出结论，考虑现金流的财务预警指标体系更适合危机预测。 目前我国学者在进行财务预警分析时仍以量化分析方法为主，综合影响企业各方面的财务指标，主要以传统的偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力四方面的指标为主，再根据学者的研究方向，加入可以改进财务预警体系的变量因子，创建改良型的财务预警指标体系，但量化分析方法的基础模型还是沿用了传统的Z-s