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浅论企业价值与企业利润关系 　　【摘 要】 企业价值和企业利润相关联，是共同反映企业经营发展的指标，明确企业价值和利润的关系能够全面掌握企业发展动态，更加清晰的把握企业经营发展状况，指导企业运营，使企业在不断变化发展的市场经济环境中时刻保持稳健发展趋势。 【关键词】 企业价值 企业利润 传统观念上，人们往往以企业利润作为衡量企业经营水平的一个重要指标。但是，随着经济社会的不断发展和企业规模的不断扩大，用利润来衡量企业发展水平有很多弊端。由于利润容易被管理层人为操纵等缺陷，它对企业真正的经营水平和价值评估能力变得相对较低，而企业价值更能全面反映企业的真实经营情况。 1 企业利润及利润最大化观点 1.1 企业利润概念 利润是收益减去成本的差额。在经济学上，利润是市场上决定进退的指标，只要有利可图，厂商就会继续经营。但是，会计学和经济学中的利润意义是有差别的。经济学中的收益与成本和会计的收益与成本是不同的，因此使得利润有会计利润和经济利润之分。具体表现在： 经济学中的收益来源有四种：一是内在收益，即由于供给要素带来的收益；二是风险收益，具体包括不能履约的风险收益、纯粹的风险收益等；三是垄断收益，即市场收益或垄断权力的现实基础；四是与会计有着本质区别的收益――持有损益。经济学收益将企业经济业务收益和企业因持有资产而获得的收益同等对待，而不考虑是否实现。而会计收益不包括未实现收益。 经济学家所指企业生产成本是生产物品与提供劳务的所有机会成本。机会成本除包括会计成本之外还包括会计未计算在内的隐含成本。在经济学家看来，尽管厂商无需对自有生产要素的耗费进行现实的货币支付，即无需对隐含成本进行货币补偿，但隐含成本却反映了生产要素的真实耗费。赚取相当于隐含成本的那部分会计利润，是厂商从事经营活动要求获得的最低报酬。机会成本的概念就是出自这样的思想。 1.2 企业利润最大化的缺点 （1）利润不能反映资本成本。在过去相当长的时间里，人们一直认为股东的投资是免费的，并不需要类似债务利息一类的成本。实际上股东的投资同样是有成本的。当企业的利润不足以弥补其资本成本时，这个企业实际上是在侵蚀股东的财富。企业价值理论认为，企业的会计利润减去其资本成本，才是能反映企业真实增值水平的指标，并将其称为经济利润。资本成本反映了企业索偿权拥有者的权益，现代企业要想满足其契约各方的索偿权，就应以企业价值而非利润作为衡量企业绩效的首要指标。 （2）传统会计利润的计量方法存在缺陷。在传统会计利润的计量中，产品研发和培训等开支均被作为费用予以扣除，这与现代企业的经营理念背道而驰。在企业价值理论中，产品研发和培训等这些能够增加未来收益的开支被视为能使企业增值的长期投资，所以，以企业价值作为目标的企业不会以削减此类支出为代价来换取某一期会计利润的增加。这使企业的经营行为和企业的长远利益保持一致。 （3）会计利润的大小容易被企业管理者操纵。许多会计技巧可以轻而易举地改变会计利润，比如在结转原材料成本时，使用“先进先出法”和使用“后进先出法”得到的利润数值有很大的差别，特别是在高通货膨胀时期，这种差别尤其明显。企业应警惕被短期利润所左右，而应以企业价值作为其管理行为的依据，实施企业价值管理。 2 企业价值及企业价值最大化观点 2.1 企业价值最大化概念 企业价值最大化是指通过财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分利用资金的时间价值和风险与报酬的关系，以确保将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长过程中满足各方利益关系，使企业财富持续增长，企业总价值达到最大化。财务管理目标与企业多个利益集团有关，是这些利益集团共同作用和相互妥协的结果。 2.2 企业价值最大化的特点 企业价值最大化目标克服了企业利润最大化目标的缺陷，是人们对现代企业财务管理目标深层次认识的进一步拓展，因而成为现代财务管理目标的理想选择。企业价值最大化的真正实现，是建立在正确处理企业的各种财务关系及保证企业长期稳定发展基础之上的。它不仅考虑了股东的利益，使股东财富达到最大，而且也充分尊重和满足了其他利害关系人的利益，使他们也得到了利益的最大满足，更好地体现了财务管理的本质要求。 2.3 企业价值最大化的优点 企业价值通常可以通过两种途径表现出来：一种途径是用买卖的方式，通过市场评价来确定企业的市场价值；二是通过其未来现金流量现值来表达。企业价值最大化是一个抽象的概念，在资本市场有效性的假定下，它可以表达为股票价格最大化或企业市场价值最大化。以企业价值最大化作为企业财务管理目标有如下优点： 首先，价值最大化目标考虑了取得现金性收益的时间因素，反映了企业潜在或预期的获利能力，考虑了资金的时间价值和风险问题