第13章_货币政策.ppt

作用机制： （二）再贴现政策 1、内容 ①调整再贴现率。 ②规定向央行申请再贴现的资格。 2、政策效果 ①具有告示效应。 ②通过影响商业银行的资金成本和超额准备来影响商业银行的融资决策。 3、局限性 ①不能使中央银行有足够的主动权。 ②再贴现率高低有限度。 ③随时调整再贴现率会引起市场利率经常波动。 （1）再贴现的借款成本效果： （三）公开市场业务——最理想的货币政策工具 1、优越性 ①中央银行能够运用公开市场业务，影响商业银行准备金，从而直接影响货币供给量。 　 ②可以经常性、连续性操作。 　 ③央行可以主动出击。 　 ④可以对货币供给量进行微调。 2、发挥作用的条件 　 ①央行必须具有强大的金融势力。 　 ②金融市场必须是全国性的，必须具有相对的独立性，证券种类必须齐全并达到一定的规模。 　 ③必须有其他政策工具配合。 （1）对利率的影响 （2）对商业银行准备金的影响 选择性货币政策工具：指可选择地对某些特殊领域的信用加以调节和影响的措施。 包括：消费者信用控制、证券市场信用控制、不动产信用控制、优惠利率、预缴进口保证金 （二）货币政策的两条基本传导途径：一条基本途径是商业银行；另一条基本途径是金融市场。 （三）早期凯恩斯主义的货币政策传导机制理论 这个模型称之为局部均衡分析，只显示了货币市场对商品市场的初始影响，而没有能反映它们之间循环往复的作用。但不论有何进展，凯恩斯学派传导机制理论的特点是对利息这一环节的特别重视。 （四）托宾的 q 理论 1. 以托宾为首的经济学家沿着一般均衡分析的思路，把资产价格，纳入传导机制，认为沟通货币、金融机构一方与实体经济一方之间的联系，并不是货币数量或利率，而是资产价格以及利率结构等因素。 2. 传导的过程是：货币作为起点，直接或间接影响资产价格 PE ；资产价格，主要是股票价格，是对资本存量价值的评估，它与资本重置成本的比值 q，将影响投资行为。过程可以表示为： （五）早期货币学派的传导机制理论 1、思路：利率不起重要作用，强调货币供给量。 M→E→I→Y 2、分析 ①?M→E 货币供给直接影响支出。 ②?E→I 支出用于投资，影响资产结构调整。 ③?名义收入Y的变化 短期，对实际产量、价格水平均产生影响。 长期，只会影响价格。 （六）信贷传导机制理论 1. 信贷传导机制理论强调信贷传导有其独立性，不能由类如利率传导、货币数量传导的分析所代替。该理论分析主要侧重于紧缩效应。 2. 银行信贷传导机制理论：银行贷款不能全然由其他融资形式，如有价证券发行所替代。如小企业和普通消费者，他们的融资需求只能通过银行贷款来满足。因而，通过影响银行贷款的增减变化就能影响总支出。过程不必通过利率机制，可描述如： 3. 对资产负债表渠道的论证：货币供给量的减少和利率的上升，影响借款人的资产状况——减少净现金流；利率的上升将导致股价的下跌，从而恶化其资产状况，使可用作借款担保品的价值缩小。这种种情况，会使银行减少贷款投放。一部分资产状况恶化和资信状况不佳的借款人不仅不易获得银行贷款，也难于从金融市场直接融资。结果则会导致投资与产出的下降。 （七）财富传导机制 1. 资本市场的财富效应及其对产出的影响可表示为： 货币政策通过中介指标的操作 2009年以来的“适度宽松”与“稳健” 2009年以来，为应对“次贷危机”以来全球经济下滑对中国经济的影响，中国人民银行适时采取了“适度宽松”的货币政策。这一政策持续推行了两年，维持了较高的经济增长水平。 2011年，为了抑制物价上涨趋势，中国人民银行转而实施“稳健”的货币政策。截至2012年5月，物价总水平趋于稳定，经济保持平稳高速增长。此后，出于对经济增速放缓的担忧，中国人民银行开始放松银根，2012年6月8日和7月6日先后两次调降存贷款利率。 * 一、货币政策的时滞 任何政策从制定到获得主要的或全部的效果，必须经过一段时间，这段时间叫做“时滞” 时滞由两部分组成：内部时滞和外部时滞 时滞是影响货币政策效应的重要因素 第三节　货币政策效应 * 二、微观主体预期的对消作用 公众的预测即使非常准确，实施对策即使很快，其效应的发挥也要有个过程。 这就是说，货币政策仍可奏效，只是公众的预期行为会使其效应打很大的折扣。 三、透明度与取信于公众问题 有了必要的透明度，取得公众的信任，由此诱导的公众预期，是贯彻货币政策的助力。 * 四、西方对货币政策总体效应理论评价的演变