短期市场仍会维持紧平衡态势.PDFVIP

▶分析 ·动力煤 短期市场仍会维持紧平衡态势 倍特期货  研究发展中心 2017 年11 月14 日 相关报告： 要点： 《强势氛围过后把握调整  新增产能释放空间有限 机会》  经济环境稳定背景下，下游需求面乐观支持  近期库存逐步提升，是否能转为压力还有待跟踪 后期趋势上我们对需求面仍然报有乐观心态，而由于政策 市的潜在压力我们也并不敢把煤价看的过高，动力煤指数 670 或是一个区间高点，那么上面极值也就看到700 元/吨附近了， 分析师：李闯 区间下沿我们则放在淡季低点600 元/吨。也就是说，在库存数 投资咨询号：Z0012732 据未发生大的变化情况下，后期煤价将在600-670 元/吨区间内 联系电话：028 震荡概率大。短线介入节奏上主要关注市场氛围与库存动向， QQ：461095809 我们会在日常的倍特评论中给予具体的参考建议。 风险提示：本报告中的所有观点仅代表个人看法，不作为直接入市投资依据。本报告中的所有数据和资料均来 自网络和媒体的公开信息，不能保证数据和资料来源的准确性。若据此入市，应注意风险。作者和所在机构不 承担由此产生的任何损失和风险。 请注意阅读本报告正文后的免责条款。 1/6 一、煤炭市场供需情况 据国家发改委数据显示，经过两年的去产能，截至目前，全国煤矿总产能 51-52 亿吨/年，其 中形成能力的有效产能在39 亿吨/年，在建和技术改造煤矿产能 12-13 亿吨/年左右，到2020 年， 具备生产能力的煤矿产能在现有基础上将净增3-4 亿吨/年,加上每年2 亿吨左右的煤炭净进口，总 供给能力大幅增加，全国煤炭产能过剩问题依突出。那么我们根据以上数据再粗略的推算一下2020 年前的供给情况：39 亿吨有效产能/年+4 亿吨/年待投入产能+2 亿吨净进口=45 亿吨/年的总产能， 这样看起来每年的总供给确实有点高，不过这是满负荷的生产状态，即使在有效产能里也会例行的 出现阶段性停工、降负的情况发生，诸如安全检查之类的限产、停产施压，因此我们若按8-9 成的 开工率推算则会得出：（39+4）*0.8/0.9+2=36.4/40.7 亿吨/年的供给能力。总的来看，若对应需 求端的发展趋势，我们预计在2020 年之前，优质产能释放的速度压力并没有想象中的大，因此煤炭 价格重心重新走回趋势性下跌的概率也会较小。接下来我们将根据最新的数据来对主力合约给出预 判参考。 据数据统计，9 月份，全国原煤产量29812 万吨，同比增长7.6%，增幅较上月扩大3.5 个百分 点。2017 年 1-9 月份全国累计生产原煤259202 万吨，累计同比增长5.7%，增速较上月增加0.3 个 百分点。在之前的评论中，我们曾多次提示过煤炭供给面偏紧的几个状态，其一是产量，原煤产量 增幅未能维持在 10%以上；其二是秦皇岛港库存未能维持在600 万吨之上；其三是进口限制政策的 发酵；那么通过最新的数据则不难看到，前三季度的原煤产量累计同比低于预期；秦皇岛港库存在 进入10月份后才恢复到600 万吨之上的水平，另外国内各区域国有重点煤矿库存除华北小幅攀升外， 其他区域库存均维持在历史低值；中国10 月份进口煤炭2128 万吨，同比减少30 万吨，下降1.39%， 环比减少580 万吨，下降21.42%。从环比数据上不难看出，7 月份的限制政策影响在四季度开始也 逐步体现了，预计进口量方面在一段时期内仍会呈环比缩减态势。 接下来再看一下需求端，据万德数据统计，截至9 月份，规模以上电厂发电总量为46891.4 亿 千瓦时，累计同比增加6.4%；其中火力发电量累计为34525 亿千瓦时，累