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董秘特征与信息披露质量：一个文献综述 　　【摘要】作为连接上市公司与外部投资者、监管机构等群体的桥梁，董事会秘书认真尽职地履行信息披露职能，有利于推动上市公司与外部群体之间良好的沟通。那么，具备何种特征的董事会秘书能够提高公司信息披露质量？本文针对该研究课题进行了文献综述，并提出了几点评述和未来研究展望。 　　【关键词】董事会秘书 信息披露质量 文献综述 　　一、引言 　　上世纪90年代，为了满足香港联交所的上市规定，我国开始引入董事会秘书制度。随着国内证券市场的发展和成熟，该项制度也不断完善，并逐步由“舶来品”发展成为我国证券市场的独特制度。21世纪初国内外的一系列会计丑闻、国内的股权分置改革等事件促使市场提升对上市公司信息披露质量的重视程度，董事会秘书作为沟通上市公司与外部投资者、监管机构等群体的“桥梁”，其重要性随之提升。特别是2006年新《公司法》的实施，第一次从法律意义上明确了董秘信息披露的职责和公司高管地位。其后，证监会及交易所发布的各项制度、规范则进一步对董事会秘书的职责等作出了详细规定。未来，国内证券市场向“注册制”发展的趋势愈加明显，并且随着机构投资者比重的提升，董秘作为信息披露直接责任人的内涵将会得到进一步丰富和深化。 　　具体而言，董秘信息披露的工作包括狭义和广义两方面。其中，狭义的信息披露主要指合规性披露，包括定期报告、临时报告、其他重大事件等信息的披露。广义的信息披露包括接听投资者的咨询电话，为其解答公司经营、财务方面的问题；接待证券分析师或者媒体的调研和采访；组织路演、投资者见面会等活动；进行紧急公关处理等。 　　那么，究竟具备什么样特征的董秘能够提高公司信息披露质量，推动公司与外部市场的沟通？本文针对该研究课题进行了文献综述，并提出了几点评述和未来研究展望。 　　二、文献综述 　　纵观现有文献，主要分为两类，一类是单纯地、浅层次地分析董秘与信息披露质量两者之间的关系，并未进行实证检验；另一类是完全侧重于实证检验，董秘特征对信息披露质量的作用机制则是寥寥几笔带过。因此，接下来的文献综述将分为两部分，一部分是理论分析董秘特征与信息披露质量之间的关系，另一部分则是综述实证检验的结果和针对研究结果的解释。 　　（一）理论分析 　　陈晓莉（2004）认为董秘作为信息披露的主要发布者，其尽职尽责的信息披露对公司形象的提升和对投资者信心的提高均有直接且正面的影响。但其并未解释董秘提升信息披露质量的作用机制。 　　梁明（2005）则具体阐释了董秘提升上市公司信息披露质量的作用路径：一是董秘的专业素质普遍较高，有利于正确理解与披露公司信息，从而对公司相关信息是否可以披露、如何披露及披露后影响力如何进行专业判断；二是相较于公司报表信息披露，董秘具有很强的互动性，能够使公司与投资者在信息交流上产生互动，有利于增强投资者对披露信息的理解；三是相较于其他高管，董秘具有内外两重视角，对公司内部更多的了解可以更准确地对外部传递信息，对市场更多的了解可以在公司决策时更多考虑市场反应从而做出更优决策。 　　（二）实证检验的两个视角 　　1.视角一：验证某一法律法规实施的有效性。自2006年新《公司法》实施以来，证监会及交易所发布了多项制度、规范，进一步对董事会秘书的地位、职责等作出了详细规定。为了验证这些法律法规的有效性，学者们进行了相关的实证检验。（1）2006年1月1日新《公司法》的实施。周开国等（2011）选择2006年1月1日新《公司法》正式实施为事件，以新《公司法》正式实施前后60个交易日为事件窗口，以沪深300指数成分股公司为研究对象，并采用Kim and Verrecchia（2011）（KV度量法）基于收益率和交易量构造的模型来度量信息披露质量。经研究后发现，新《公司法》正式实施后，我国上市公司的信息披露质量得到了显著提高。（2）2007年《股票上市规则（第六次修改稿）》公开征求意见。上交所《股票上市规则（第六次修改稿）》征求意见稿中，要求上市公司董秘由副总或董事等有实权的高管担任，从而使董秘成为真正的高管人员，做到责、权、利对等。因此，高强、伍利娜（2008）对拟修订《股票上市规则》?P于董秘任职资格新要求进行了实证检验。他们选择2001～2006年董秘均为同一人且兼职情况保持一致的深交所上市公司为研究样本，采用深交所信息披露质量综合考评结果（分为优秀、良好、及格和不及格四个等级）度量信息披露质量。经研究后发现，由副总兼任董秘可以提高信息披露质量，但未发现董秘仅兼任董事在提高信息披露质量方面的显著作用。（3）2010年《中小板上市公司规范运作指引》。深交所发布的《中小板上市公司规范运作指引》规定，董秘应当由上市公司董事、副总经理或财务负责人担任。扶青、刘博（2015）以2008～2012