宏观数据符合预期,股指短期回调空间有限.PDFVIP

宏观数据符合预期，股指短期回调空间有限 上周市场呈现出明显的两极分化，相对于尾盘恐慌性的百股跌停，许多蓝筹股却纷纷创 出新高，后市这种价值投资主导的结构性行情将有望持续，而绩优蓝筹股也依然将是市场风 口。盘点四季度以来的行情，以茅台和平安为代表的价值蓝筹股走出了万众瞩目的主升浪走 势，为 A 股的价值投资行情树立了标杆，而年底的绩优蓝筹股行情仍然看好。 资金层面，在 A 股加入MSCI 的利好以及全球牛市的背景下，外资流入的速度正在加快， 近期领导层也提及放宽金融业市场准入。而目前外资持有 A 股的比重尚不足 2%，按照 A 股 在 MSCI 指数占 0.73%的权重计算，预计未来将有超千亿元的资金流入 A 股市场，外资偏好 的蓝筹股也将在未来得到重点配置。 消息面上，央行等五部委 17 日发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征 求意见稿)》，在统一资管产品监管标准、消除监管套利空间的同时，以划定流通股“警戒线” 的方式，对资金抱团“炒新”、“炒重组”等行为予以规范。由此，可能会让抱团“炒新”套 路受阻。除了次新股，因资本运作而导致流通股占比较低的重组股，其资管产品持股比例也 将被《指导意见》所约束，这意味着资产重组尤其是“蛇吞象式”重组完成后，相关个股股 价大幅波动的情况或将得到遏制。对市场影响来说，短期市场风险偏好可能承压，但回落空 间有限。经济韧性仍在，流动性预期仍平稳，整体市场仍将延续结构性行情，业绩仍是主线。 资管意见出台，严监管预期落地，新基金尤其是价值型基金发行加速以及经济和流动性预期 平稳等使得短期市场风险偏好仍维持，大盘持续大幅下跌概率较小，建议投资者继续关注低 估值蓝筹股和绩优成长股。 两融数据方面，截至 11 月 17 日两市融资余额下降123.79 亿，结束九连升。数据显示， 上交所融资余额报 6054.07 亿元，较前一交易日下降 65.48 亿元。深交所融资余额报 4172.28 亿元，较前一交易日下降 58.31 亿元；两市合计 10226.35 亿元，较前一交易日减少 123.79 亿元。此前，两市融资余额连续九个交易日上升。从两融数据上看，虽有所回落，但也仍在 阶段高位，说明了当前资金入市的意愿依然较强。 总体来看，随着市场一九分化持续，价值投资愈演愈烈。短期快速上涨带来场内资金收 益兑现预期加大，高位白马股下杀带来市场恐慌性下跌。短期来看，高位白马资金扎堆效应 较强，或将持续调整，部分有成长性和估值支撑的中小创有望迎来超跌反弹，但一九格局短 期仍难转变。三季度以来，散户入场意愿较弱，公募等机构资金发行规模大增，而小盘股流 动性危机有待逐步缓解，大盘蓝筹、绩优二线白马仍是大资金首选。 图 1 上证指数日 K 线图 数据来源：徽商期货研究所，文华财经 以下分别从消息面、技术面及套利机会的角度，给出操作策略与建议： 一、消息面 11月 14 日国家统计局发布 2017 年 10 月工业增加值、社会消费品零售总额和固定资产 投资数据。10 月规模以上工业增加值同比增长 6.2%，预期 6.3%，前值 6.6%；10 月固定资 产投资增速 5.8%，较上月基本持平；9 月社会消费品零售总额 30870 亿元，同比名义增长 10.3%，预期10.1%，前值10.1%。 从上述数据来看，10 月各项经济数据在经过 9 月的高增长后均有回落，虽然短时因素 影响较大，但经济向好态势不变。经济回升和效益改善将带来未来股市的持续向好。但短期 看，受资金偏紧、新股发行增加、经济短期波动以及大宗商品企稳带来的市场激励因素消失， 股市短期调整压力仍将存在。长期看,经济稳中趋升和工业经济效益回升前景，未来资本市 场整体将延续逐渐回暖、波动回升格局，市场底部或将逐步抬高。 总体来看，10 月经济数据表现基本符合预期同时弱于上期实际数据，但这并不意味着 经济前景的变弱，我们认为经济运行表现偏软受季节性因素影响较大，不具有趋势性，较弱 的表现只是经济运行中的波动现象。整体而言，中国经济稳中偏升的格局并未改变。作为经 济第一增长动力的投资持续弱于预期，表明维持当前经济增速亦存在较高难度，政策上需保 持定力、把握尺度，在保增长和防风险间保持平衡，当前中国经