第2章可转换债券及其它.ppt

二、可转换债的要素 1、有效期限和转换期限 转换期限是可转换债券转换为普通股票的起始日至结束日的期间。我国规定，可转换债券的期限最短为3年，最长为6年，自发行之日起6个月后可转换为公司股票。 2、票面利率或股息率 即可转换债券的票面年利率（或优先股的股息率）。一般低于相同条件的不可转换的公司债券（或不可转换优先股）。可转换债券应半年或1年付息一次，到期后5个工作日内应偿还未转股债券的本金及最后一期利息。 3、转换比例或转换价格? ?转换比例=可转债面值/转换价格 ?我国规定，上市公司发行可转换债券的转换价格应以公布募集说明书前30个交易日公司股票的平均收盘价格为基础，并上浮一定幅度。 4、赎回条款与回售条款 赎回是当股票价格在一段时间内连续高于转换价格达到一定幅度时，公司可按照事先约定的赎回价格买回发行在外尚未转股的可转换公司债券。 回售是公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度时，可转换公司债券持有人按事先约定的价格将可转换债券卖给发行人的行为。 5、转换价格修正条款 是指公司在发行可转换债券后，由于公司送股、配股、增发股票、分立、合并、拆息及其他原因导致发行人股份发生变动，引起公司股票名义价格下降时而对转换价格所作的必要调整。 三、可转债的价值与价格 可转换债券在不同的条件下具有不同的价值： 1、转换价值 即可转换证券实际转换时按转换成普通股的市场价计算的价值。 转换价值=每股普通股的市价*转换比例。 一般来说，可转债在普通股价格上涨时转换较为有利，其转换价值与转换的股票价格有关，股票价格越高，转换价值越大。 2、投资价值：可转换债券视为一般的债券所具有的理论价值。这一价值相当于将未来一系列债息或股息收入加上面值按一定市场利率折成的现值。 3、理论价值：未来一系列债息收入与转换价值的现值。 4、市场价格：当市场价格与转换价值相同时，称为转换平价；市场价格高于理论价值时，称为转换升水；当市场价格低于转换价值时，称为转换贴水。 市场价格至少应相当于以下两者的价高者：债券的转换价值和投资价值。2006年马鞍山钢铁股份有限公司称为首家发行可分离交易的可转债的上市公司。 可分离债与一般的可转换债券的区别： 1、权利载体不同。可转债：载体是债券本身；分离债：权证持有人可能与债券持有人相分离。 2、行权方式不同。可转债：转换成股票，债券将不复存在；分离债：权证持有人以现金认购标的股票，对债券不产生直接影响。 3、权利内容不同。可转债：有若干修正转股价格的条款；分离债：权证有效期通常不等于债券期限。 存托凭证 存托凭证简称DR，是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。存托凭证首先由J.P摩根首创。 1927年美国投资者看好英国百货业公司塞尔弗里奇公司的股票，由于地域的关系，这些美国投资者要投资该股票很不方便。当时的J·P·摩根就设立了一种美国存托凭证(ADR)，使持有塞尔弗里奇公司股票的投资者可以把塞尔弗里奇公司股票交给摩根指定的在美国与英国都有分支机构的一家银行，再由这家银行发给各投资者美国存托凭证。这种存托凭证可以在美国的证券市场上流通，原来持有塞尔弗里奇公司股票的投资者就不必再跑到英国抛售该股票。同时要投资塞尔弗里奇公司股票的投资者也不必再到英国股票交易所去购买塞尔弗里奇公司股票，可以在美国证券交易所购买该股票的美国存托凭证。每当塞尔弗里奇公司进行配股或者分红等事宜，发行美国存托凭证的银行在英国的分支机构都会帮助美国投资者进行配股或者分红。这样美国投资者就省去了到英国去配股及分红的麻烦。 美国存托凭证 美国存托凭证出现后，各国根据情况相继推出了适合本国的存托凭证，比如全球存托凭证(GDR)、国际存托凭证(IDR)及中国存托凭证(CDR)。中国存托凭证就是在大陆发行的代表境外或者香港证券市场上某一种证券的证券。　 ADR是一种用美元挂牌的股票工具，其英文全称为American depositary receipt，翻译为美国存托凭证。它已经成为中国的一些大型企业，如中海油等实现在美国上市的主要方式。如中海油在总额为12.6亿美元的首次募股发行中，ADR所占的比例为37%。 从1993年起，中国企业陆续在纽约证交所上市，2003年中国人寿保险公司在美国上市格外引人注目，这个项目的融资总额高达35亿美元（57亿零500万新元），为当年世上最大的上市项目。 中国人寿保险的股票就是以摩根大通创立的存托凭证形式提供给了美国投资者。 存托凭证是协助世界各国进入国际资本市场的高效主流工具。 参与美国存托凭证（ADR）发行与交易的中介机构包括： 1、存券银行。作为ADR的发行人和ADR的市场中介，为ADR的投资者提供所需的一切服务。首先，作为ADR的发行人。其