香港特区政府财政政策之演变.docVIP

香港特区政府财政政策之演变 　　回归20年，香港特区政府财政先是经历了一个长达6年的调整期，后自2004～2005财政年度开始至今为一个无间断的扩张期，目前的特区政府财政状况和实力可以用稳健和雄厚来形容，在全球也难以复制。 　　特区政府财政的调整期 　　如果从剔除价格变化的实质经济增长率来看，回归20年来香港经济仅有两年是实质GDP收缩的，分别是1998年的-5.9%（亚洲金融风暴）和2009年的-2.5%（全球金融海啸）。然而，亚洲金融风暴以及对港元的投机冲击最终令香港的房地产市场出现大调整，住宅楼价指数至2003年7月累计下跌66%。同期港股亦经历两轮大调整，首轮至1998年8月中在特区政府入市干预以对抗国际炒家告一段落，恒生指数调整了61%，次轮港股在科网股泡沫于2000年破裂后直至2003年中从当时的复苏新高回落55%。这两大资产价格的调整一来直接影响来自土地和印花税等政府财政收入，二来令香港陷入长时间的通缩，除了CCPI以外，本地生产总值平减物价指数在1999年至2006年期间持续下跌，导致实质GDP?H在1998年收缩，但名义GDP则在1998年至2003年期间（2000年除外）持续收缩，连带影响了特区政府的其他财政收入。 　　于是，特区政府的财政收入在回归后首七个财政年度里有三个下跌，其中1998～1999财政年度和2001～2002财政年度的跌幅更逾两成。同时，开支却存在刚性。结果，在七个财政年度里有五个出现赤字，最后三年财政赤字相当于GDP的比率分别为4.8%、4.8%和3.2%。特区政府的财政储备降至2753亿港元。 　　政府财政的复苏和持续扩张期 　　2003年起，香港经济持续复苏，实质经济增长率仅在2009年录得2.5%的收缩，该幅度显著轻于1998年的5.9%，另外香港彻底摆脱通缩，2009年的名义GDP仍录得0.1%的正增长。整个经济扩张期香港名义GDP的增长从未间断，经济总量累计扩张了89%；整体住宅楼价从2003年谷底的升幅累计达461%；同期恒生指数的升幅累计也有209%。特区政府财政这十三个财政年度累计的财政盈余高达6784亿港元，财政储备2016～2017年度回升至9537亿港元的记录新高，相当于GDP的38%，尤胜回归初有土地基金一次注资时的33%。 　　2008～2009财政年度是一个较为特殊的年份，受全球金融海啸的影响，香港经济其实在2008年第四季度便已陷入衰退，历时四个季度，实质GDP增长分别为-2.7%、-7.8%、-3.1%和-1.7%，全年来看则2008年仍有增长，2009年为收缩。另外香港住宅楼市也一度显著调整，住宅楼价指数在2008年下半年期间下跌了17%。然而，这一次源自欧美的金融危机虽然全球性影响较亚洲金融风暴还要大，但就仅是波及香港，加上全球的主要央行同步宽松，香港良好的经济基本因素反而吸引了大量本港资金回流和其他资金前来避险，光是从2008年9月至2009年底，流入香港银行体系的资金就有6462亿港元之多，有别于亚洲金融风暴时的资金外逃。据此，实体经济和楼市的调整与亚洲金融风暴相比可以用短和浅来形容。 　　2008～2009财政年度政府财政收入是少有地录得11.7%的跌幅，经济和楼市的调整固然有其影响，但另一重要影响因素是由于上一财政年度录得1237亿港元的巨大盈余，政府遂在该财政年度推出众多一次性宽减措施，从而影响了有关的财政收入。但也正是由于上一财政年度打下的雄厚基础，故即使该财政年度政府开支增长34.2%，但年结时仍能录得15亿港元的财政盈余，力保记录不失。 　　在这连续13年的财政盈余期间，其实并非每一份预算案都预测盈余，其中共7份预算案是预测有轻微至温和的综合赤字，但最终都以盈余作结。从2003年谷底开始复苏至2016年，香港经济总量扩张了89%，同期政府财政储备的增幅则有246%，显著跑赢经济。 　　全球领先的财政健康度和实力 　　欧洲主权债务危机于2010年爆发。但无论是在欧债危机爆发期间还是现在，特区政府财政皆是盈余，且负债几乎为零。在IMF的Fiscal Monitor所监察的35个发达经济体当中，2016年政府财政能够录得盈余的经济体共有12个，其中香港的财政盈余相当于GDP4.8%的比率，为第二高，仅次于冰岛的11.3%。而在报告所监察的40个新兴市场和中等收入经济体当中（中东产油国归入这一类别），就只有泰国是录得相当于GDP的0.5%的财政盈余。从综合财政盈余及其持续时间来看，香港的财政健康度在全球可排在三甲之列（其余为挪威和新加坡），因为即使冰岛能够录得比香港更高的财政盈余，可之前它是长年赤字的，其高盈余有其一次性影响因素。 　　从政府负债来看，香港的财政健康度则可排全球首位。根据金管局的统计，截至今年4月份，特